本报记者 杜雨萌
2024年，在持续发酵的地缘冲突、美联储降息以及全球央行持续购金等多重因素推动下，起步于2072.7美元/盎司的国际金价，自2月14日触及年内最低点1996.4美元/盎司后，便展开了一波上涨行情。
世界黄金协会向《证券日报》记者提供的一组数据显示，今年以来，国际金价已40次打破历史纪录，黄金需求总量在第三季度首次超过1000亿美元。
多位接受《证券日报》记者采访的业内专家预计，2025年国际金价呈现出先扬后抑走势。
2024年国际金价高开高走
从今年全年走势来看，在经过3月份至4月中旬、7月份至10月末这两个大幅上涨阶段后，国际金价于10月30日创下今年以来的历史最高点——2801.8美元/盎司。
同花顺iFinD数据显示，自1月2日以来截至12月30日16时，纽约金主连期货合约报2628.4美元/盎司，年内涨幅约达26.81%。如果按照年内的最低、最高价格计算，那么，国际金价的涨幅将高达约31.66%。
“2024年，国际金价表现强劲，主要在于宏观面、基本面和技术面的共振性利好。”中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮表示，从宏观角度来看，上半年黄金的再货币化趋势以及全球央行的持续购金行为构成了主要的正面影响。进入下半年，市场对经济衰退的担忧以及对政策宽松的预期成为主要的利好因素。同时，地缘政治的紧张局势和美国大选的不确定性等避险需求也贯穿了国际金价的走势，使得宏观因素对金价产生了显著的正面效应。从基本面分析，全球央行的持续购金行为、黄金ETF规模的持续增长以及CFTC（美国商品期货委员会）持仓的不断增加，均表明黄金的有效需求在增加，这同样构成了利好影响。
世界黄金协会数据显示，截至2024年三季度末，全球央行年内购金量达694吨。另外，结合全球最大黄金ETF—SPDR GOLD TRUST持仓变动情况来看，截至12月27日，其总库存已达872.52吨，较年内最低点的815.13吨（3月8日）累计增持57.39吨。
2025年或呈先扬后抑走势
尽管2025年国际金价面临的宏观环境依然复杂且存在较大不确定性，但无论是投资机构或是业内专家均对2025年国际金价的表现持乐观态度。
领秀财经首席分析师刘思源表示，从2025年来看，美联储利率政策、地缘冲突以及美国新政府的政策组合落地效果，是影响国际金价走势的主要因素。其中，美国的经济韧性可能令美联储长期维持现有的利率水平。利率方向的模糊或将给国际金价更多宽幅震荡的机会。
史家亮认为，2025年国际金价将呈现出先扬后抑走势。具体来看，地缘政治逐步缓和与特朗普2.0政策预期引发的逆全球化进程，美国经济走势与美联储政策宽松预期等，将对国际金价形成先扬后抑的影响。而黄金再货币化（去中心化货币）与央行持续购金，美国债务持续扩张影响的美元信誉，进而增加债务货币化的进程则进一步利好国际金价走势。除此之外，预计2025年美元指数和美债收益率或呈现先抑后扬运行态势，这对国际金价则形成先利多后利空的影响。总的来说，2025年上半年，宏观与政治环境利多为主，下半年经济走势与政策企稳等因素转向利空，故国际金价呈现先扬后抑走势可能性较大。
世界黄金协会也提出，历史数据表明，在降息周期开始的前六个月，国际金价平均涨幅为6%。但随后国际金价的表现则受到降息周期的持续时间和深度影响。根据市场对GDP、收益率和通胀等关键宏观变量的普遍共识，预计2025年国际金价走势积极，但更为温和。
相较于世界黄金协会相对保守的态度，投资机构对于2025年国际金价的看涨热情不减。
如高盛在研究报告中提出，2025年，国际金价的结构性驱动因素依然稳健。由于各国央行的买入和美国降息，预计国际金价将升至每盎司3000美元的创纪录水平。摩根大通也表示，尽管短期内国际金价可能会因美国降息预期减弱而波动，但长期来看，结构性牛市仍然保持不变，预计国际金价在2025年底将达到每盎司3000美元。
