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来源：国际金融报
7月2日，百川股份股价大跌。截至当日收盘，百川股份下跌5.74%，每股报7.06元，总市值41.95亿元。
消息面上，百川股份于7月1日晚间公告称，公司收到实际控制人、董事长郑铁江家属的通知，其于近日收到江阴市监察委员会签发的《留置通知书》和《立案通知书》，郑铁江已被立案调查并实施留置。
突遭留置及立案
郑铁江是百川股份的创始人。履历显示，郑铁江现年61岁，曾任江阴市百川化学工业有限公司（百川股份前身）董事长、总经理，现任百川股份董事长、董事，南通百川董事、如皋百川董事、海基新能源董事。
截至2025年一季度，郑铁江对百川股份持股比例为14.19%，郑铁江的妻子王亚娟对百川股份持股比例为1.35%，二人合计持股比例达到15.54%，为上市公司实控人。
截至目前，郑铁江被留置及立案的原因尚不明确。百川股份表示，目前公司已对相关工作进行了妥善安排，公司拥有完善的治理结构及内部控制机制，将按照法律法规和相关制度规范运作。
但就在5月下旬，百川股份因财务会计报告违规被深交所下发监管函。
经查，百川股份于2024年1月30日披露了2023年度业绩预告，预计2023年归母净利润为亏损3.6亿元至4亿元，扣非净利润为亏损3.85亿元至4.25亿元。但2023年年报显示，2023年度经审计归母净利润为亏损4.66亿元，归母扣非净利润为亏损4.87亿元。
由于百川股份业绩预告预计的净利润与经审计净利润差异较大，业绩预告披露不准确，公司董事长郑铁江、总经理蒋国强、财务总监曹彩娥被点名批评。
针对上述留置事项，百川股份则进一步强调，公司其他董事、监事和高级管理人员均正常履职，公司控制权未发生变化，日常经营管理由管理团队负责，公司生产经营情况正常。
事实上，郑铁江家族在公司董事会颇具话语权。据悉，公司董事、副总经理郑江与郑铁江是兄弟关系，郑江目前对上市公司持股比例为2.61%；另一位董事郑渊博是郑铁江与王亚娟之子，目前并未持有上市公司股份。
但记者注意到，郑铁江所持部分上市公司股份仍处于质押状态。
自上市以来，郑铁江所持上市公司股份频繁被质押及解除质押，理由多为个人融资需要。
2024年10月，郑铁江刚刚将771万股股份解除质押。同年12月，郑铁江为原定于2024年12月13日质押到期的3639.75万股股份办理了质押延期手续，质押到期日延迟至2025年11月13日，理由同样为个人融资需要。至今，郑铁江与王亚娟所持公司股份中的39.42%仍处于质押状态，占上市公司总股本的6.12%。
同样是2024年10月，因个人资金需求，郑铁江减持了1550万股公司股份，减持比例为2.61%，对应市值约1.14亿元。
业绩可持续性迎考
公开资料显示，百川股份成立于2002年7月，2010年8月在深交所挂牌上市。百川股份主营业务分为精细化工、新材料和新能源三大板块，其中化工产品是公司业绩主要来源，去年贡献了80.91%的营业收入，新材料产品和新能源产品同期分别贡献了10.49%、8.6%的营业收入。
拉长时间线来看，百川股份近些年的盈利情况并不稳定，尤其是2023年归母净利润曾亏损4.66亿元。2024年，百川股份扭亏为盈，实现营业收入55.56亿元，同比增长35.1%；归母净利润1.09亿元，同比上升123.31%。2025年第一季度，百川股份归母净利润同比增长17.88%至4221.6万元。
这背后离不开偏苯三酸酐（TMA）的走俏。TMA是一种重要的精细化工产品改性和添加的中间体，被广泛应用于环保增塑剂、高端粉末涂料、高级绝缘材料及高温固化剂等。
此前，TMA行业产能集中于美国英力士（7万吨/年）、意大利柏林（3万吨/年）、正丹股份（维权）（8.5万吨/年）、百川股份（4万吨/年）、泰达新材（3万吨/年）五家企业。
2024年4月开始，英力士停产传闻令供给端收紧，TMA价格大幅上涨，主要生产企业迎来“大丰收”。百川股份也在解释去年盈利增长时提及，“个别化工产品价格上涨幅度较大”。
不过，这份有TMA助力的好成绩是否具有可持续性，似乎需要打个问号。
目前正丹股份等企业仍在扩张TMA产能，百川股份4万吨/年的产能是否长期具备竞争力，有待观察。2024年，百川股份还出现非正常停产情形，其中TMA一期产线停车检修近三个月。
国联证券此前在研报中指出，2024年TMA实际需求约为21.1万吨，而供给缺口约为6.3万吨。市场认为，从该数据来看，若后续TMA新增产能落地，其高景气周期难以持续。
而在新材料、新能源领域，百川股份相关投资处于起步或刚刚投产的状态。
今年4月，百川股份“年产3万吨石墨负极材料（8万吨石墨化）项目”完成竣工验收，正式投入生产。该项目是百川股份加码锂电材料产业、加速业务转型升级的重要一环。
百川股份提示称，该项目产能的释放需要一个过程，且未来的市场变化尚存在不确定性，未来可能存在产品销售价格、原材料价格波动等风险。
2024年，百川股份新材料、新能源板块受市场供求关系、行业周期等因素影响，产品价格在底部区间持续运行，市场竞争较为激烈。报告期内，其新材料产品、新能源产品毛利率分别为-1.95%、-38.69%。
