美银证券发布研报称，维持金山软件（03888）“买入”评级，目标价由53港元下调至52港元。该行覆盖共15家的软件与云公司2024年业绩参差不齐（包括盈利预警或初步业绩），其中4家超出预期，2家符合预期，9家低于预期。总体而言，表现较强的公司主要从事办公软件或公有云业务，如金山软件、金山办公（688111.SH）及金山云（03896），受益于AI收入贡献的增加；而网络安全和房地产软件领域在2024年因下游客户IT预算疲软而需求减弱。
展望未来，美银证券预计办公软件将保持稳健的增长势头，得益于更多经常性收入、多元化的客户基础和AI带来的上行潜力。对于贸易紧张局势，该行认为大多数软件公司因专注国内市场且对技术供应链依赖有限，基本面影响较小；若软件自给自足加速，甚至可能带来上行机会。在个股方面，该行认为金山软件相对不受贸易紧张影响，而中科创达（300496.SZ）和用友网络（600588.SH）可能受到较多的间接影响。考虑到增长可见度和估值上的风险回报比，该行首选的“买入”评级股票包括金山软件、中国软件国际（00354）及金蝶国际（00268）。
