出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤
巨头围剿、降价、内卷之下，云计算赛道留给中小云厂商的时间已经不多了。
从企业上云的浪潮席卷而至，各类型云厂商布局各类场景与应用，到赛道出现洗牌，开始追求利润，高歌猛进的步调在短短数年后戛然而止，再到市场仅仅个位数的增长，争相降价促销，在逐渐转为存量的市场中相互掠夺蛋糕。
根据国际数据公司 （IDC）最新发布的《中国公有云服务市场（2024上半年）跟踪》报告显示，2024上半年，中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）为210.8亿美元（约合1518.3亿元人民币）。其中，IaaS市场规模为118.8亿美元，同比增长5.2%，环比增长2.8%；PaaS市场规模为38.8亿美元，同比增长17.3%，环比增长6.8%。
当赛道竞争加剧，没有实力打价格战、亏损多年很难不计成本只为留在牌桌上的中小云厂商、独立云厂商等，生存也就愈发艰难。
早在2014年就“All in Cloud”，曾经抢跑行业前五的金山云如今也难逃此困境。2024年前三季度，金山云实现营业收入55.53亿元，相比去年同期微增4.28%；实现归母净亏损17.70亿元，亏损有所收窄6.47%。
在连续两年的收入缩水之后，营收重回增长，背后仍然离不开小米的助力。在最新财报中，金山云也表示三季度的收入增加主要是由于来自小米和金山生态系统及人工智能相关客户带来。定位于“独立云厂商”的金山云，在小米的庇荫下却并不“独立”。
收入缩水、2017年以来累亏超百亿 优质客户流失业绩压力下控费“降本增效”？
投身云计算超过10年曾抢跑一众同行，在美股与港股实现双重上市，但金山云如今依然陷于营收规模缩水、持续亏损的困境中。
据历年来披露的财务数据来看，由于第一批入局云计算赛道，2021年以前的金山云曾保持高速增长，增速一度达到70%上下，从2017年的营收12亿元规模在短短4年间翻数倍到2021年的90亿元。彼时尽管依然亏损，但亏损规模相对较小也有收窄趋势。
然而，之后的国内云计算市场迎来野蛮生长期，互联网云厂商高调入局，运营商云也不断发力开拓市场跑马圈地，在激烈的竞争中，曾经一度跻身行业前五的金山云却走上了下坡路。2022-2023年金山云接连营收缩水，实现营业收入分别为81.80亿元、70.47亿元，分别同比减少9.72%、13.85%。2024年前三季度收入规模为55.53亿元，同比微增4.28%，但相比往年仍有不小的差距，而自2017年以来的累计亏损也早已超130亿元。
更何况，如今的云计算赛道也已不再高速增长，市场整体明显陷入了内卷趋势中，从阿里云去年来打响降价第一枪之后，其他各大云厂商在不断跟进中。金山云也曾试图通过降价等方式跟上，但“饮鸩止渴”的背后，实际上却并没有足够的实力长期打价格战，客户的流失与业绩的压力让金山云进退维谷。
截至2023年底，金山云公有云服务的优质客户数量为214家，相比2021年减少8家；行业云服务的优质客户数量持续下滑，从2021年的382家到2023年底的285家，短短两年净流失了近100家客户。客户流失的同时，金山云的客户平均收入也明显减少，总体每位优质客户的平均时候入从2021年的1700万元降至2023年的1420万元。尽管2024年各季度财报中金山云并未披露当前的客户情况，但从收入恢复有限、依然依赖小米及金山软件等关联公司来看，客户拓展情况或难言乐观。
一面是激烈竞争下的客户难觅，一面是行业降价与公司持续亏损所带来的业绩压力，金山云也就不得不通过持续控费试图“降本增效”。2024年前三季度，金山云的销售及营销费用、一般及行政费用、研发费用分别为3.64亿元、6.55亿元、6.72亿元，相比之前年度的支出已经明显减少。
依赖加剧难言独立？ 来自小米、金山软件订单或将加倍
但即便如此，10月底公司披露三季报以来金山云的股价却出现接连上涨，与之前年度的股价颓势明显不同。究其背后原因，或与金山云再度迎来小米的大单有关。
需要注意的是，一直以来金山云尽管标榜为“独立云厂商”，但自身却并不独立，本身由金山软件分拆出来独立上市，董事长为雷军，金山软件和小米集团分别为第一、第三大股东。不仅如此，金山软件和小米集团也撑起了金山云每年收入的重要部分，2023年金山云来自上述两家公司的收入合计为11.04亿元，收入占比为15.67%。
而最新财报中，金山云也提及本季度收入增加的主要原因是由于来自小米和金山生态系统的收入增加所致。同时，2024上半年金山云从小米集团、金山软件集团等关联方取得收益7.02亿元，相比去年的5.46亿元增加近30%。
11月底，金山云又发布公告表示与金山软件、小米重续及修订框架协议。其中，对于金山软件，建议年度上限2025-2027年分别为4.69亿元、5.97亿元、7.75亿元，相比2024年的3.31亿元明显翻倍；对于小米集团的建议年度上限2025-2027年则分别高达23.10亿元、31.38亿元、40.35亿元。同时，公告中提及金山软件及小米集团对于云服务的需求仍在持续增长中。结合金山云的整体客户群体出现流失、外部竞争加剧、各大厂商降价混战来看，金山云的未来或将更加依赖“自家兄弟”。
