今日，施罗德投资亚洲固收团队发表2025年亚洲债券市场展望。该团队表示，目前亚洲通胀稳定并达到目标水平，同时因应美国宽松周期及区内央行政策利率下调，这为亚洲本地债券市场创造有利环境。在通缩、货币政策放宽、财政刺激措施及科技带动出口急升的推动下，亚洲经济增长前景乐观。此外，近期印度及南韩政府债券被纳入指数，显示国际投资者对亚洲债券的认同与日俱增，这巩固了亚洲本地债券的吸引力，长远而言有望吸引大量结构性资金流入。
尽管波动性较高，亚洲债券在2024年展现出高度韧性。截至2024年11月27日，摩根大通亚洲信贷指数录得6.3%的回报，而以美元计算，Markit iBoxx亚洲本地债券指数则录得2.7%的回报1。由于美元孳息率高企及美元持续强势，美元信贷表现领先本地货币债券。
2025年预期推动亚洲债券市场的关键主题
随着通胀回归目标水平 亚洲各国央行有更多减息空间
亚洲利率将受惠于美国联邦储备局（美联储）的减息周期，因为区内央行很可能随之下调政策利率。区内大多数国家的通胀已回归到目标水平，实际利率亦开始上涨。值得注意的是，由于联邦基金利率的走向变得更加明确，亚洲货币的潜在压力有所减少，南韩央行于2024年11月28日连续减息两个月，以减轻经济增长的下行风险。
对于美联储进一步减息的预期，将让各国央行在制定货币政策时，能更加着重于当地的国内经济增长、通胀和金融体系稳定性等因素，整体上惠及亚洲债券。
随着利率差异收窄 美元可能走软
美国的整体经济指标仍显示当地劳动力市场稳健再平衡的趋势，这应会支持美联储逐步放宽其货币政策。在经济“软着陆”的情况下，施罗德认为美元有机会随着美国与亚洲之间的息差收窄而走软。值得注意的是，亚洲出口商以美元结算的盈利保持强劲，并早前预期美元将进一步显着走强。然而，如今美元前景受到挑战，于是更多企业可能会将持有的美元转换为亚洲本地货币，或透过外汇远期交易对冲美元风险，因此施罗德预期亚洲货币将于2025年找到稳定的立足点。
亚洲增长前景改善 支持市场风险情绪
在持续通缩、货币政策放宽、财政刺激措施及科技推动出口上扬的驱动下，预期亚洲经济增长将会持续。东南亚的增长前景尤其乐观，因为该地区在资讯科技（IT）、人工智能（AI）及电子产品供应链中处于下游位置，因而受惠于有利的贸易走向。此外，近期公布的数据显示，在政策方向出现重大转变后，中国内地的经济增长正逐渐回稳。整体而言，施罗德相信这增长趋势将提升亚洲主权及企业的基本面，以及区内债券市场的风险情绪。
2025年最具吸引力的潜在投资机遇
由于市场已认清减息的预期，加上债券估值变得更便宜，施罗德有望适度增加债券存续期，并偏好配置印尼、印度、中国内地及美国。
尽管美元在中期内仍有可能走软，但强劲的美国经济增长及特朗普政策带来的通货再膨胀潜力，可能会限制美元在短期内的下行风险。因此，施罗德继续衡量亚洲货币相关风险，专注于相对价值交易，并青睐区内以本地为导向的高收益货币，如印尼盾及印度卢比等，并以菲律宾披索、泰铢及欧元的短仓提供投资资金。
虽然亚洲信贷利差处于紧缩水平，但施罗德认为并无根本理由令息差大幅扩阔，而违约率亦可能于2025年进一步下降。施罗德对金融、印度可再生能源、电讯、澳门博彩及中国消费等行业持正面看法。然而，施罗德对科技和菲律宾企业持审慎态度。
