国务院新闻办1月23日举行新闻发布会，中国证监会主席吴清就六部委联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《实施方案》）作出详细解读，释放多项利好信号。
《实施方案》由中央金融委员会审议同意，中央金融办、证监会、财政部、人社部、央行、金融监管总局六大部委于近日联合印发，旨在贯彻落实中央经济工作会议、中央金融工作会议“稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点”“推动专业机构投资者建立三年以上长周期考核机制，提高权益投资比重”的重要决策部署。
吴清指出，《实施方案》聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，围绕提升实际投资比例、延长了考核周期、进一步巩固形成落实增量政策的合力三大要点，提出系列具体举措，将有助于实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展的良性循环。
值得一提的是，吴清在会上表示，将力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。这也意味着，每年将至少为A股新增几千亿的长期资金。
提升实际投资比例，险资入市力度再提速
“长钱入市”迎来进一步“明牌加码”。《实施方案》指出，要提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。吴清在新闻发布会上明确提出两个“力争”，即力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高。
回顾近期政策轨迹，2024年9月，国务院发布保险业的新“国十条”，其中明确指出要“发挥保险资金长期投资优势。培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环”。2024年1月22日，国务院常务会议对A股作工作部署要求时，强调“要加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性”。2023年8月末，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会表示，将加强与有关部门政策协同，共同为养老金、保险资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障。
金融监管总局副局长肖远企在会上透露，目前保险资金投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元。保险资金中，股票和权益类基金投资占比达12%，未上市企业股权投资占比则是9%，显示出险资在投资长期方面的信心。未来，保险公司投资股票尚有较大的潜力和空间，将进一步优化完善保险资金投资相关政策，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例。
某券商非银首席分析师对21世纪经济报道记者表示，中长期资金如果成为国内权益市场的主导力量，那自然会改变交易为主的投资模式，突出权益市场的投资属性，带动更多资金进场。
长周期考核机制明朗，价值投资迎突破
在提升商业保险资金A股投资比例与稳定性方面，《实施方案》强调要对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核。具体而言，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%，并将加快推动第二批保险资金长期股票投资试点，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。
吴清表示，此次《实施方案》进一步提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。对中长期资金入市工作来说，这是一个非常重要的制度性突破。
上述券商非银首席分析师亦表示，当前中长期资金入市最大的难点在于国内交易为主的市场状况，让真正的价投资金难以应对考核压力，最终只能调整投资策略。本次《实施方案》最大且最直接的利好就是规范险资长周期考核机制，中长期考核权重大于短期有利于价值投资模式的确立，亦有望实现投资模式和投资收益的正向循环，引导险资增加权益投资配比。
这一政策较此前财政部规定迎来进一步调整。此前印发的《关于引导保险资金长期稳健投资 国有商业保险公司长周期考核的通知》采取长短结合的考核方式，将商业保险公司绩效评价办法中经营效益类指标中的“净资产收益率”考核由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，两项各占50%的权重。业内认为，本次“当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%”的再度明晰与调整，或将进一步引导保险公司利用资本市场进行中长期投资。
财政部副部长廖岷表示，《实施方案》提出的考核标准，主要考虑进一步提高经营效益类指标的长周期考核权重，使其更加适配长周期资金投资的周期，发挥保险资金长期资本属性。实施国有资本保值增值指标的长周期考核，将促进国有商业保险公司加大中长期投资力度，并推动国有商业保险公司提高投资管理能力。
整体权益投资规模扩大，多方合力提振市场信心
《实施方案》指出，要优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制，稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例；提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平；提高权益类基金的规模和占比，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比，依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。
人保资产表示，扩大企业年金覆盖范围和提高权益类基金规模占比，有利于整体权益投资规模的扩大；“允许保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增”等规定，首次允许这些主体作为战略投资者进行权益投资。
人力资源和社会保障部副部长李忠在会上表示，下一步将在确保基金安全的前提下，按照规范、稳健、专业化、市场化运作的原则，更加注重基金中长期收益，健全长周期考核机制，持续完善全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金投资政策，健全投资监管体系，推动基金取得稳健投资收益。
针对“长钱入市”政策的不断深化，多家保险资管机构积极响应。人保资产表示，将持续秉持长期主义和耐心资本经营理念，一方面，不断提升投资管理能力，强化产业研究深度，持续引导金融资源向关键领域聚集，助力实体经济发展；另一方面，积极探索创新，进一步丰富产品工具，拓展投资模式，陪伴优秀企业成长，增强资本市场稳定性与活力，助力推动资本市场的高质量发展。
新华保险表示，作为国有大型保险公司，作为长期资本、耐心资本，战略资本，将在认真学习政策精神基础上，基于专业判断、精选投资标的，以更加积极的姿态、更加丰富的策略、更加有效的措施、更加完善的机制，认真贯彻落实好国家监管部门要求，稳步推进中长期资金入市，助力增强资本市场内在稳定性和抗风险能力，在服务资本市场高质量发展中不断提升险资穿越周期，服务实体经济的能力。
前海开源基金首席经济学家、中国证券业协会首席经济学家委员会委员杨德龙认为，吴清主席的表态极大地提振了投资者的信心。因为中长期资金是基石，起到稳定市场的作用。通过深化改革，打通中长期资金入市的卡点、堵点，能够吸引更多中长期资金入市。中长期资金占比越高，市场稳定性越高，长期健康发展的态势越稳固。
