登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
近日，北交所首例IPO财务造假、欺诈发行公司被罚，该公司是新三板公司深圳市高德信通信股份有限公司（下称“高德信”），华安证券不仅是IPO保荐人，还长期担任主办券商。
资料显示，高德信IPO报告期内连续四年财务造假，虚增收入之和占同期总营收的比例高达6成，但华安证券却长期毫无察觉。值得关注的是，高德信被证实参与造假的主要供应商、客户的疑点很明显，不难通过公开资料发现猫腻，华安证券尽调核查的有效性存疑。并且，从高德信2015年挂牌新三板开始，华安证券就一直是主办券商，高德信发生如此严重的财务造假，华安证券或难辞其咎。
保荐项目连续四年造假虚增六成收入 疑点明显为何长期毫无察觉？
公开资料显示，高德信是一家专业的增值电信运营商及服务商，主要为用户提供互联网接入和专线组网等服务。
2015年6月23日，高德信在全国股转系统挂牌并公开转让，主办券商为华安证券。2021年11月，高德信递交北交所上市申请，华安证券是保荐券商。目前，华安证券仍然是高德信新三板挂牌的主板券商。2022年4月1日，高德信撤回发行上市申请。
深圳证监局查明，2018-2021年，高德信通过虚构商企互联网接入、数字电路等服务业务、伪造用户数据等方式虚增营业收入，2018年至2021年分别虚增营业收入6，007.36万元、12，386.59万元、13，766.04万元、12，950.53万元，占当期披露营业收入的比例分别为38.11%、59.77%、75.26%、63.27%。高德信四年合计虚增收入4.52亿元，占同期披露总营收的比例为60%。
深圳证监局认为，高德信2018年至2021年年度报告存在虚假记载，构成信息披露违法行为；高德信在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，构成欺诈发行违法行为。
对高德信IPO欺诈发行及严重财务造假行为，深圳证监局对高德信及主要负责人进行了处罚，但华安证券目前还没有收到罚单。
IPO期间连续四年财务造假，六成收入都是假的，高德信的财报没法看。令人疑惑的是，高德信非IPO期间的财务数据是否真实？作为主办券商近十年、IPO保荐券商的华安证券，是否真的对财务造假毫无察觉？
处罚公告显示，高德信通过深圳市圳通通信有限公司（下称“圳通通信”）、深圳市昊铭阳网络信息技术有限公司（昊铭阳网络）、深圳市盟邦科技有限公司（盟邦科技）、深圳市金利众智文化传播有限公司（金利众智）、深圳市贝文科技有限公司（贝文科技）、广州市昊力泰互联信息技术有限公司（昊力泰）、上海浩明通信科技有限公司等7家客户、供应商等虚构商企互联网接入、数字电路等服务业务，2018年至2021年分别虚增营业收入1318.29万元、5651.01万元、7593.02万元、6865.57万元。
申报材料显示，圳通通信是高德信2019-2021年第一大供应商，采购金额分别为11289.46万元、10405.68万元、5190.42万元，占高德信当年采购总额的比例分别为51.19%、46.64%、24.86%。 同时，圳通通信还曾是高德信的大客户，即出现了供应商和客户重叠的问题。2018年，圳通通信身兼客户还向高德信采购543.40万元的商品服务。
圳通通信的疑点较多，高德信向圳通通信采购的项目包括带宽资源、工程施工以及软硬件。第一个疑点是，高德信并没有从三大运营商直接采购宽带资源，而是借道圳通通信。第二个疑点，高德信存在与圳通通信签订光缆采购合同但报告期前已确认相应资产的情形，同时存在所签光缆采购合同签订日期晚于合同履行截止日期的情形。第三个疑点，高德信向圳通通信采购的大部分光缆产品，也是圳通通信作为“二道贩子”从湖南中锐光通信设备有限公司、深圳市福田区佐博欧电子商行、深圳市福田区紫云升电子商行等商行采购，上述两家商行在深圳市非常多见，位于深圳的高德信为何还要通过圳通通信“绕道”去采购？
上述疑点，都是申报资料及公开信息可以轻易查询到的，华安证券是否对高德信采购比例一度超50%的第一大供应商圳通通信，做了最基本的尽调？
天眼查显示，圳通通信已经注销。此外，高德信2019-2021年度第一大宽带资源供应商昊铭阳网络，也已经注销。
昊铭阳网络的疑点也特别多，2019-2021年，高德信从昊铭阳网络采购的宽带资源金额分别为1143.08万元、951.7万元、842.82万元。令人感到疑问的是，高德信为何不从三大运营商直接采购宽带资源？
同样的疑问来自高德信2019-2021年第二大宽带资源供应商盟邦科技，高德信同样没有从三大运营商直接采购资源。天眼查显示，盟邦科技处于清算状态。此外，高德信的主要供应商金利众智、贝文科技等公司也已经注销，高德信主要从这些供应商采购宽带资源，而非从三大运营商采购。
上文提到的参与高德信财务造假的7家供应商、客户，目前有5家注销，1家清算，经营异常比例十分之高。试问，华安证券是否对这些供应商、客户进行了最基本的核查，保荐业务是否流于形式？这有待时间给出答案。
卷入北交所首例IPO欺诈发行案影响几何？
处罚公告还显示，高德信还通过伪造用户数据等方式虚增家庭宽带业务收入，2018 年至 2021 年分别虚增营业收入689.07 万元、6，735.58 万元、6，173.02 万元、6，084.96万元。在案银行流水、相关合同、询问笔录等主客观证据相互印证，证明高德信安排相关公司与高德信部分客户签署合同，涉及交易不具有商业实质，合同款项由高德信转给相关公司，经由客户最终转回高德信作为业务收入，已形成资金闭环。
华安证券作为高德信的主办券商兼IPO保荐券商，理应对高德信的收入进行充分核查，2018年-2021年期间不仅是IPO报告期，还是华安证券作为高德信的主办券商督导期，因此，高德信出现如此严重的财务造假及欺诈发行问题，华安证券或难辞其咎。
那华安证券及两位保代是否该罚？我们可以参考对高德信董事、副总经理、董事会秘书黄永翔的处罚，深圳证监局认为，黄永翔签字保证公司 2018 年至 2021年年度报告及证券发行文件真实、准确、完整，但未对相关年度前十大客户或供应商涉及相关公司、高德信收入大幅增长等异常情况予以必要关注和核查，未勤勉尽责。
同理，华安证券及保代也保证高德信信披件真实、准确、完整，但是否对主要客户、供应商进行充分核查不得而知。从上文的分析可知，参与高德信造假的几家客户、供应商疑点多且不难发现，华安证券及保代却长期毫无察觉。
华安证券在高德信保荐工作报告中称：“有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”，但事实却截然相反，高德信成为北交所IPO欺诈发行第一案。
去年10月份，中金公司因在上海思尔芯技术股份有限公司（思尔芯）科创板IPO保荐业务中未勤勉尽责，证监会对公司责令改正，给予警告，罚没800万元。思尔芯还未上市便欺诈发行，中金公司领罚单。而北交所欺诈发行第一案，连续四年财务造假的高德信的保荐券商华安证券，能否幸运逃过一罚？
2024年，华安证券被中证协评为B类投行，如果2025年因高德信欺诈发行财务造假案而被立案或处罚，公司将降至C类投行。
2024年上半年，华安证券被安徽证监局采取责令改正措施，一个原因是在开展投资银行业务过程中，个别项目尽职调查不充分，质控、内核把关不严，持续督导不到位。
储备项目寥寥无几
wind显示，华安证券2024年IPO、定增、配股、优先股、可转债的承销保荐收入皆为0，股权投行业务基本上处于停滞状态。
截至目前，华安证券储备的股权投行项目数量仅1家——合肥恒鑫生活科技股份有限公司（恒鑫生活）IPO项目。
恒鑫生活主营业务是研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具，公司纸制餐饮具收入占比约为6成，塑料餐饮具收入占比约为4成。不少投资者认为，恒鑫生活“三创四新”成色不足。
2022年6月至今，华安证券合计撤回了4家IPO项目，只有恒鑫生活通过注册，最近两年半的IPO保荐撤否率高达80%。
