证券时报记者 张淑贤
针对《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）提及的鼓励取消注册地限制等条款，上海未来产业基金率先响应。
1月20日，作为上海未来产业基金的管理人，上海未来启点私募基金管理有限公司宣布，面向社会公开遴选子基金管理机构。申报指南显示，上海未来产业基金在子基金设立方面，不再“一刀切”要求注册在上海。
一位业内人士向证券时报记者表示，该条款可以看作是对《指导意见》的快速响应和积极落实，为全国范围内的政府投资基金提供了经验和示范效应。
不再强制子基金
必须在沪注册
上海未来产业基金规模100亿元，存续期15年，全部由上海市财政出资。该基金聚焦颠覆式创新、多学科交叉创新以及前沿平台性技术方向的孵化和早期投资，重点关注未来信息、未来能源、未来空间、未来健康、未来制造、未来材料等六大未来产业，与上海市三大先导产业母基金形成功能链接，构成上海市“3+1”的科技创新引导基金群。
申报指南指出，上海未来产业基金子基金原则上应注册在上海市，但投资境外标的或上海未来产业基金对子基金的认缴出资额不超过该子基金认缴出资总额20%的除外。
“从措辞上来看，不仅‘原则上’意味着有口子，而且明确列出了两条例外情形，这在某种程度上相当于不再‘一刀切’要求子基金必须注册在上海了。”上述业内人士告诉记者。
《指导意见》指出，落实建设全国统一大市场部署要求，不以招商引资为目的设立政府投资基金，鼓励取消政府投资基金及管理人注册地限制，依法依规强化信用约束。
同为上海国投公司旗下的上海三大先导产业母基金，去年12月30日发布的第二批基金管理机构遴选公告还明确指出，子基金应为设立或迁址上海市内的股权直投基金。同日公开的上海三大先导产业母基金首批9只市场化子基金均设立在上海。
值得一提的是，上海未来产业基金不再强制子基金必须在沪注册的同时，在申报指南中也未明确列出其对子基金的出资比例。而上海三大先导产业母基金对单只子基金的出资比例原则上不超过30%，最高可至50%。
一家拟申报上海未来产业基金子基金的股权机构相关人士告诉记者：“不排除上海未来产业基金的出资比例与子基金是否落户在上海挂钩，具体要求还未与上海未来产业基金管理人对接沟通。”
未明确投资上海的
返投比例
《指导意见》还指出，优化政府出资比例调整机制，鼓励降低或取消返投比例。记者注意到，上海未来产业基金在申报指南中也未提及具体的返投比例，取而代之的是“投资策略”和“投资阶段要求”。
申报指南显示，子基金需具有明确的投资策略，投资方向符合上海市未来产业发展规划和导向，有侧重的赛道及明确的项目储备；鼓励子基金投资处于概念验证、研究成果小试中试、科技企业初创阶段的未来产业领域硬科技项目。
在投资阶段要求方面，子基金对早期和初创期的项目投资总额合计不低于上海未来产业基金对该子基金认缴出资额的200%或者子基金实缴规模的70%（以孰低者为准）。其中，早期和初创期项目是指满足以下条件之一：一是子基金投资决策时公司尚未成立；二是子基金是该项目前两轮融资的外部机构投资人之一；三是子基金投资时项目满足“522”标准。据悉，“522”标准是指子基金投资决策时，该项目成立时间不超过5年、前一个完整年度的销售收入不超过人民币2亿元、员工人数不超过200人。
从上述表述来看，上海未来产业基金在规定子基金投资于“早期和初创期项目的比重”时并未限定在上海。上述股权机构相关人士表示，如果仅根据申报指南，确实未设定投资上海区域早期和初创期项目的比例，但实操中是否有相关细化要求，还需要具体沟通才能知晓。
各类实操细则还需不断明确
“标杆城市和项目的引领与示范作用尤为重要。”上海国创科技产业创新发展中心理事长、领中资本管理合伙人黄岩在接受记者采访时表示，过去一段时间，创业公司以及市场化GP（管理合伙人）时常困于国资资金标配的“基金招商”“GP返投”等前置条件中，特别是个别地方政府基金要求政府出资进度和返投进度同步进行，也成了压在市场化GP身上的大山。“《指导意见》放松基金注册地限制、返投比例等措施，为市场化GP提供了更广阔、更优质、更灵活的生存空间。”
上海国投先导私募基金管理有限公司（三大先导产业母基金管理人）和上海未来启点私募基金管理有限公司的母公司上海国投公司近日召开会议，学习政府投资基金管理新规，并提出“主动学习、主动对标”的基调。
“在具体执行过程中，地方政府相关责任明确、国资审计和风控等问题还需要进一步探索和解决，未来需要不断明确各类实操细则，切实实现‘松绑’的目标。”黄岩说。
