证券时报记者 叶玲珍
作为锂电行业“卖铲人”，锂电设备厂商受下游市场需求增速放缓影响，利润整体承压。然而，近期伴随着行业开工率回升，头部电池厂扩产重启，业内预计锂电设备细分赛道已进入筑底阶段，将迎来全新发展机遇。
在采访中，记者了解到，历经近两年激烈竞争，锂电设备行业集中度正逐步提升。而从2024年以来各头部锂电设备厂新增订单来看，海外市场已成为新的业绩增长点。
与此同时，在大圆柱电池、固态电池等新技术产业化进程加速背景下，核心设备更新迭代需求将持续放量，行业格局有望重构。
1 业绩承压洗牌加速
“近一年来，我们的订单几乎是断崖式下滑，询单量也在下降。”华中地区一家锂电设备厂商告诉证券时报记者，即便是正在执行中的合同，客户付款周期也普遍在拉长，甚至出现违约的情况，公司现金流面临较大压力。
身处锂电产业链前端，设备厂在需求增速下行、行业资本开支缩减背景下，业绩普遍受到不同程度冲击，即便是行业头部上市公司亦未能幸免。
2024年前三季度，先导智能营收为91.12亿元，同比下滑30.9%，净利润6.08亿元，同比降幅达73.81%；杭可科技营收、净利润分别为26.71亿元、3.76亿元，同比分别下降19.27%、47.34%；赢合科技营收下滑13.59%至64.78亿元，净利润下滑2.93%至4.96亿元；利元亨、誉辰智能陷入亏损。
梳理各家公司业绩下滑的原因，一方面是由于下游客户新建项目减少，叠加行业竞争加剧，毛利率下行；另一方面则是因交付及验收周期延长，计提应收账款、存货等减值损失加大，直接冲减当期利润。
数据显示，2024年前三季度，先导智能综合毛利率为36.42%，较去年同期下滑1.61个百分点；杭可科技毛利率为29.96%，同比下滑9.46个百分点；海目星、利元亨综合毛利率分别为26.06%、21.05%，同比分别下降5.21个、6.75个百分点。
“锂电设备具有较长的交付周期，2024年的毛利水平大多反映的是2023年获取订单的盈利情况，而2023年正是锂电设备价格压力最大的时候，毛利率下行在预期之中。”国金证券新能源与汽车研究中心机械研究员李嘉伦表示，“目前市场低价竞争的情况已经有所缓解，后续行业毛利率有望企稳。”
更多的积极信号正在显现。联赢激光此前在接待机构调研中表示，从2024年9月份开始，头部电池厂的开工率到了80%至90%，甚至有满产情况，后续将有资本开支需要，预计2025年下半年至2026年上半年，锂电行业会迎来增长。
近期，以宁德时代、比亚迪为首的龙头电池厂宣布重启扩产。据盖世汽车不完全统计，2024年四季度动力电池企业在国内外新投建项目共计33个，总投资金额超2111亿元，规划动力电池产能超655GWh。
值得一提的是，经过近两年的激烈竞争，锂电设备行业洗牌也在加速，新进入者甚少，市场份额逐步向龙头企业集中。
“锂电设备具有非标定制化特点，考虑到产品质量一致性、工艺技术保密等多种因素，客户一旦形成使用习惯，便不会轻易更换设备供应商。目前，主流设备厂均与头部电池厂形成了深度绑定关系。”李嘉伦表示，由于新一轮产能扩张主要由头部电池厂发起，后续头部设备厂有望基于前期的积累，抢占更多市场份额。
海目星相关负责人亦表示，本轮龙头锂电厂商扩产招标，意味着行业出清接近尾声，国内订单景气度正在触底反弹，具备更强供应能力的设备商有望率先受益。
2 “出海”成新突破口
在本轮可预见的扩产周期中，业内普遍将海外市场视为全新增长曲线。
事实上，拆分各锂电设备上市公司的业务结构可知，海外市场放量在2024年已经初露端倪。
先导智能2024年上半年海外业务收入达10.95亿元，同比增长159.56%，占营收比重提升至19.03%；杭可科技截至2024年10月新签订单中，海外客户订单比例超过七成；海目星截至2024年8月末锂电业务新签海外订单同比增长超14倍，整体海外订单占总订单比重约五成；曼恩斯特2024年上半年实现境外收入725.24万元，实现零的突破。
另据公开信息，2024年下半年以来，多家锂电设备厂斩获海外大额订单，且客户多为车企。
2024年8月，杭可科技与大众西班牙、大众加拿大达成协议，将为大众集团在西班牙和加拿大的电池厂供应锂电池后道设备，合同总金额超过公司2023年经审计营业收入的45%；同月，海目星收到海外头部某车企客户中标通知书，将向后者供应动力电池激光及自动化相关设备，中标金额约为12.5亿元；赢合科技获全球顶尖车企量产线大订单，将为其西班牙、加拿大两大产能各36GWh的工厂供应涂布、辊压、分切设备，成为该项目前端设备全球唯一供应商。
据浙商证券研报，2024~2026年，预计国内、欧洲、美国锂电设备复合增速为3%、24%、39%，海外市场增速将显著高于国内。
“海外市场增量，一方面来自于国内电池企业‘产能出海’带来的配套设备需求；另一方面，日韩电池厂及多家海外整车厂也在积极布局产能，国产锂电设备厂商将迎来新的市场窗口期。”李嘉伦表示。
2024年12月，宁德时代宣布拟与Stellantis在西班牙出资成立合资公司，双方各持股50%，并以合资公司为主体兴建电池工厂，预计总投资规模为40.38亿欧元；同月，国轩高科公告拟在斯洛伐克、摩洛哥投建高性能锂电池及配套项目，年产能均为20GWh，项目总投资分别为不超过12.34亿欧元、不超过12.8亿欧元。
海外企业方面，日韩电池厂持续扩建美国、欧洲和东南亚产能，大众、丰田、现代、福特、塔塔等车企也陆续通过自建或合资方式布局电池赛道，提升核心零部件自供率。
除预期增长更快之外，海外市场还有更多诱人之处。
“海外锂电设备价值量与毛利率均高于国内。”海目星相关负责人表示，公司出海战略主要围绕头部客户，目前已加入海外20余家头部企业供应链，履约能力有保障。
前述情况在数据端也可得到印证。2024年上半年，海目星境外业务毛利率为45.48%，高于境内业务超19个百分点；先导智能海外市场毛利率为39.47%，高于公司整体毛利率超3个百分点；大族激光海外市场毛利率为36.68%，高于总体毛利率近3个百分点。
在高毛利基础上，国外市场的付款条件更优，能在一定程度上缓解设备商的资金压力。利元亨表示，海外订单在发货时收取的预收款高于国内，约占订单金额60%~70%，而公司整体订单的预收款比例仅为40%~60%。
3 掘金新技术蓝海
如果说下游需求回暖是锂电设备放量的基本盘，那么电池技术更新迭代则有望打破行业增长的天花板，孕育全新的竞争赛道。
“从短期来看，4680大圆柱电池将拉动锂电设备需求。”李嘉伦告诉证券时报记者，2024年主流锂电设备厂商已经从提供4680电池测试性设备逐步过渡至提供量产设备，预计2025年量产设备会有更大批量交付。
据悉，4680大圆柱电池最核心的技术创新在于全极耳及干法电极，在极耳模切与揉平、集流体焊接等工序环节都需要进行工艺及设备升级。
2024年下半年以来，下游客户密集向设备厂派发大圆柱领域订单。2024年11月，杭可科技获LGES韩国梧昌项目4680大圆柱设备量产订单；2024年7月，赢合科技旗下子公司赢合智能获韩国某头部客户46系列卷绕机的大额量产订单；逸飞激光表示，2024年以来大圆柱电芯装备订单同比2023年大幅增加，其中46系列设备订单增速显著。
放长远看，固态电池正在掀起新一轮技术变革，其带来的增量市场将更具想象空间。
“固态电池是全新的技术路线，很多生产环节都与传统电池不同，电池厂一般需要采购新的生产线，对设备的精准度要求也更为严苛。”李嘉伦告诉记者，在固态电池量产早期，设备会有一定的技术溢价，毛利率相对传统产线设备更高。
利元亨表示，全固态电池生产链条较长，设备端的技术难点主要集中在极片段固态电池极片和固态电解质膜的制备阶段，而连续致密化是提高整线良率和效率的瓶颈。
从技术布局来看，固态电池设备开发已成为主流锂电设备厂商的必争之地，相关研发成果也逐步走向产业化。
2024年8月，海目星获欣界能源2GWh固态电池设备量产订单，合同价值4亿元左右，该订单系业内首个高能量锂金属固态电池设备的量产订单；2024年11月，先导智能为韩国头部电池企业客户定制的固态干法电极涂布设备顺利发货至客户现场；同月，利元亨成功中标国内头部企业的第一条硫化物固态电池整线项目，覆盖固态电池生产前段、中段和后段设备。除此之外，赢合科技、联赢激光等公司均表示已有固态电池领域设备交付。
在李嘉伦看来，锂电设备一度被视为周期性行业，但伴随着固态电池技术线逐步落地，行业成长属性会凸显，估值中枢有望上抬，当中或蕴含大量的投资机会。
