专题：2025年度投资策略|公私募基金公司、大咖展望蛇年投资机会
2025年1月7日—10日，被称为“科技春晚”的全球科技盛宴——2025 CES全球消费电子展在美国拉斯维加斯举行，作为全球规模最大、最具影响力的科技风向标大会，这不仅是全球科技界人士的聚焦点，也成为深耕科技领域投资人的关注重心。据悉，本次大会汇聚了来自全球4500多家参展商，共同展示人工智能（AI）、虚拟现实（VR）、增强现实（AR）、机器人、智能家居等前沿科技的最新成果。
值得一提的是，多家公募全程追踪并进行了场外直播解析，如华夏基金进行了陪你逛展直播活动，汇添富基金线下观察团采用了基金经理数字人分身进行直播解读；还有多位对科技领域有较深研究的基金经理，例如，夺得2024年主动权益基金冠军的基金经理雷志勇第一时间进行跟踪解读。
那么，这届大会对投资有何启示？基金经理分别对AI芯片、人形机器人、AI/AR眼镜等领域的投资机会做了详细解读。
巨头展开AI芯片大战，国内产业链机会多多
在今年的CES上，AI占据着绝对的主导地位。英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋在演讲中说：“当下，我们从感知式AI、生成式AI，正在进入物理AI的时代，即能够运行、推理、计划和行动的AI。”
开幕式上，芯片巨头们纷纷发布新品，围绕AI芯片展开了一场“热战”，其中，英伟达主要展示了AI超级计算机与巨型芯片，该芯片性能据称会超越世界上最快的超级计算机；英特尔发布了多款AI PC移动处理器，全面发力AI PC芯片；AMD推出了全新的锐龙系列AI芯片；高通在PC领域推出了全新的骁龙X平台，并发布全新台式机形态产品和NPU赋能的AI体验。
对于这场科技盛会上展现出的AI技术的迅猛发展和重要地位，博时基金基金经理肖瑞瑾表示，从本次CES消费电子展可以看到，人工智能大模型正走向端侧AI、物理AI（具身智能），庞大的推理需求将显著提升算力需求，全球主要云厂商均在大规模建设智算数据中心，国内主要互联网企业也跟随宣布较大资本支出计划。
汇添富基金线下观察团采用了基金经理数字人分身进行直播表示，人工智能的迅猛发展，极大地推动了对芯片的需求，芯片作为硬科技与软科技领域的关键底层硬件，是科技发展的根本支撑，具有重要的战略地位。
对于AI算力的未来前景，摩根士丹利基金基金经理雷志勇表示，2025—2026年市场的算力需求依然强劲，虽然景气度或有结构性调整，但仍可能维持向上趋势。一方面是由于云巨头之间的“军备竞赛”，随着AI资本支出的提升，可能增速会面临上限，但绝对额不会下降。另一方面各行各业的龙头公司都在拥抱AI，持续探索以提升竞争力，这些行业巨头发力会填补云厂商巨头的增速缺口。
长信基金基金经理沈佳表示，算力可以分成海外和国内两个方向来看。海外方向，在A股可以理解为海外映射，比如光模块、服务器、PCB等。目前来看，海外方向景气度处于相对高位，进一步的增速尚待更多增量，但高景气阶段或会维持一段时间。而国内的算力建设起步虽稍晚，但也打开了投资空间，政府对于算力基建的政策支持也构成自上而下的支撑，未来国内专利方向都具备较多的投资空间，整体产业链也较长，从上游到终端都能挖掘到更多投资机会。海外巨头在算力投资上竞争激烈，同样也会带动国内的投资和建设。后续技术演进的潜力可期，例如GPU迭代更新、光模块新技术等，国内算力的持续性值得关注。
高需求低供给，机器人应用场景拓展
本届CES开幕会上，英伟达CEO黄仁勋表示：“通用机器人的时代即将到来，这将是世界上有史以来最大的技术产业”。在展会上，众多厂商携机器人新品亮相，成为一大焦点。
据摩根士丹利基金统计，本届CES上展出的机器人，从类别上来看，大致可分为三类：一是智能清洁类机器人产品，该品类相对较为成熟，以扫地机器人为首的智能家居产品在近些年已经逐渐走进千家万户；二是情感陪伴类机器人产品，本次大会上仿生机器宠物metaCat AI等产品首次公开亮相，这些“宠物”采用超仿真设计，搭载AI大模型，能够理解人类语意和情感判别，提供“类生命体”的智能交互体验；三是人形机器人整机及灵巧手产品，相比上述两类，人形机器人更依赖AI技术作为底层的核心驱动力。随着近年大模型能力快速提升，机器人智能化水平同步上涨，对人类复杂的语言、手势乃至表情都能进行解读，动作愈发流畅自然。
对于机器人行业的发展，华夏基金表示，行业正迎来技术、政策、产业三重共振。技术方面，随着AI技术的突破，作为人工智能最佳载体的机器人产业将加速发展；政策方面，工信部及各地方政府多次发布机器人相关支持性政策；产业方面，特斯拉、英伟达等海内外大厂相继入局人形机器人赛道，持续推新。
“从产业链来看，机器人产业链主要包括上游核心零部件、中游本体及系统集成和下游工业及服务应用。”华夏基金基金经理华龙介绍，其中核心零部件重要性十分突出，一方面高性能的零部件是实现机器人感知与运动的基础；另一方面核心零部件成本占比较高。以传统工业机器人为例，核心零部件占据了工业机器人整机70%以上的成本，控制器、伺服电机、减速器，这三个核心零部件决定机器人性能，也是机会来源。
展望未来，华富基金基金经理沈成表示，我们或站在机器人技术变革的奇点上。人形机器人市场目前属于高需求低供给，在市场需求和人工智能技术的双重驱动下，人形机器人的应用场景正在不断拓展，高智能化水平机器人供给有望创造自己的需求，或能在较为标准的TOB（企业对企业）场景中率先应用。
AI/AR眼镜抢眼，多位基金经理看好
此外，本次大会有多款AI/AR眼镜新品亮相。据统计，CES现场展示的AI/AR眼镜数量近50款。值得一提的是，目前多位投资人士看好智能穿戴领域的高速发展，认为AI/AR眼镜已取得较大进步。
“这次大会上，AI/AR眼镜让人眼前一亮。”华夏基金直播中，研究员施知序表示，两三年前的智能眼镜还不太符合市场预期，而这一轮大模型发布之后生产新的智慧眼镜，不管是硬件还是软件，用户体验还是关于各种场景的适配，相对过去有了很大提升，会持续关注这一方向的进展。
摩根士丹利基金表示，早在2012年，谷歌便推出了AI眼镜Google Glass。但长期以来，智能眼镜在续航、性能、价格、外观等方面普遍存在问题，很难催生出现象级消费品牌。直到去年Ray-Ban Meta眼镜问世，在全球销量高达200万副，为行业打了一剂强心针。目前AI/AR眼镜能够实现语音识别、图像识别、实时翻译、导航辅助、健康监测等智能操作。资本市场方面，国内包含智能眼镜在内的AI可穿戴设备指数，在近半年来表现出了较强的弹性，尤其是在9月24日开始的这一波上涨行情中，涨幅显著领先上证指数及创业板指。
雷志勇表示，智能眼镜是比较值得关注的方向，因为它天生就是和大语言模型、语音通信等结合较好的应用场景，不需要手机操作。从近期的产业趋势看，无论是国内还是海外巨头都在密集发布新产品，不排除2025年会有爆款出现。
德邦基金基金经理陆阳认为，AI眼镜是一个非常好的创新领域，会有部分产业布局明确的公司有望真正受益，并且往往其主业也伴随消费电子复苏有比较明确的业绩拐点。不过，由于产业较新，还没到产业相关个股广泛受益的阶段。投资者在积极关注板块机会的时候，还需谨慎辨别公司盈利能力，当然对于业绩比较扎实且边际改善明确的公司，可以适当乐观。
