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本周观点
本周行业动态分析
气价推动下石油市场升温，后续需持续关注美国政策。本周，俄气公司发表声明，自莫斯科时间1月1日早8时起终止过境乌克兰向欧洲输送天然气，而当前正是欧洲天然气消费旺季，1月2日欧盟的天然气库容率仅为71.33%，比上年同期低14.70pct，从而气价大幅上涨，1月3日，亨利港/纽约天然气现货价格周环比上涨17.06%/89.34%，荷兰TTF/中国进口LNG价格周环比分别上涨2.23%/3.45%。在气价的带动下，本周油价也持续向上，同时，随着特朗普就职时间越来越近，拜登在加紧卸任前的部署，其中包含发布一项难以被撤销的行政令，永久禁止在美国一些沿海水域进行新的海上石油和天然气钻探，以保护敏感海洋区域，例如内政部在12月30日采取措施，禁止内华达州红宝石山20年内开发石油、天然气和地热资源。考虑到本身美国原油的提产就需要资本开支的增长支持，若拜登的部署能够顺利推进，我们预期2025年美国原油提产量将有更大概率不及预期。
美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至2025年1月3日，美元指数收于108.92，周环比上升0.90个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为76.51美元/桶，周环比上涨3.15%；WTI期货结算价为73.96美元/桶，周环比上涨4.76%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为3.37美元/百万英热单位，周环比下跌7.47%；亨利港/纽约天然气现货价格为3.47/5.86，周环比上涨17.06%/89.34%；东北亚LNG到岸价格为15.12美元/百万英热，周环比上涨3.45%。
美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。截至2024年12月27日，1）原油方面，美国原油产量1357万桶/日，周环比下降1万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1686万桶/日，周环比上升4万桶/日；汽油产量为896万桶/日，周环比下降96万桶/日；航空煤油产量为190万桶/日，周环比上升4桶/日；馏分燃料油产量为537万桶/日，周环比上升10万桶/日。
美国原油库存下降，汽油库存上升。截至2024年12月27日，1）原油方面，美国战略原油储备为39357万桶，周环比上升26万桶；商业原油库存为41560万桶，周环比下降118万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为23138万桶，周环比上升772万桶；航空煤油库存为4118万桶，周环比上升47万桶；馏分燃料油库存为12287万桶，周环比上升641万桶。
欧盟储气率下降。截至2025年1月2日，欧盟储气率为71.33%，较上周下降3.12个百分点。
汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。截至2025年1月3日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.05/2.35美元/加仑，周环比变化+4.19%/+4.35%，和WTI期货结算价差为12.30/24.65美元/桶，周环比变化+0.90%/+3.15%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为164/189/67美元/吨，较上周变化-7.82%/-6.85%/-10.51%；FDY/POY/DTY价差为1711/1261/2561元/吨，变化-3.55%/-1.02%/-4.23%。
投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。
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本周市场行情回顾
本周石化板块表现
截至1月3日，本周中信石油石化板块下跌2.4%，沪深300下跌5.2%，上证综指下跌5.6%，深证成指下跌7.2%。
截至1月3日，本周沪深300下跌5.17%，中信石油石化板块下跌2.37%。各子板块中，石油开采板块周跌幅最小，为-0.98%；油品销售及仓储板块周跌幅最大，为-8.47%。
本周石化行业上市公司表现
本周中海油服涨幅最大。截至1月3日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：中海油服上涨3.84%，新凤鸣上涨2.84%，新奥股份上涨1.01%，中国海油上涨0.73%，桐昆股份上涨0.00%。
本周国际实业跌幅最大。截至1月3日，石油石化行业中，国际实业下跌14.44%，三联虹普下跌12.51%，和顺石油下跌11.61%，宝利国际下跌11.57%，宇新股份下跌10.93%。
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本周行业动态
2024年12月30日
12月30日，金十数据报道，阿布扎比国家石油公司将在未来五年内通过国内价值计划向阿联酋经济注入2000亿迪拉姆。
12月30日，金十数据报道，据EUStream数据，周一进入斯洛伐克的天然气流量提名与前几天保持稳定，从斯洛伐克流入奥地利和捷克的天然气流量保持稳定。
12月30日，金十数据报道，据EUStream数据，周一进入斯洛伐克的天然气流量与前几天保持稳定，从斯洛伐克流入奥地利和捷克的天然气流量保持稳定。
2024年12月31日
12月31日，金十数据报道，商务部公布2025年成品油（燃料油）非国营贸易进口允许量中领条件、分配原则及相关程序，其中2025年燃料油非国营贸易进口允许量为2000万吨。
12月31日，金十数据报道，印度最大的炼油商之一被迫从中东寻求更昂贵的替代原油，以弥补俄罗斯石油供应的减少。随着交易员关注2025年全球市场的前景，印度出口模式的转变成为人们关注的焦点。巴拉特石油公司（BPCL）CFO古普塔称，“我们缺少三、四批俄罗斯货物，分别用于1月装货和2月交货。”“我们发布了招标，并从伊拉克、阿联酋和其他国家获得了替代等级。”古普塔周二在接受采访时表示，尽管中东原油供应比俄罗斯乌拉尔原油每桶贵2美元，但在更广泛的市场上并不存在原油短缺。他表示，目前，BPCL暂无计划根据将于下月谈判的与国有石油公司签订的为期一年的协议提高产量。分析公司Kpler的数据显示，本月印度从俄罗斯的石油进口量降至147万桶/日，为去年12月以来的最低水平。
12月31日，金十数据报道，Kpler编制的数据显示，全球液化天然气（LNG）今年发货量为4.14亿吨左右，出口增速达0.4%，降至2015年以来的最低水平。这有可能促使LNG价格持续走高，直到新的供应上线以满足不断增长的需求。美国项目的延迟和对俄罗斯最新设施的制裁限制了市场的新供应。自2022年俄乌冲突后俄罗斯切断通往欧洲的管道天然气以来，LNG市场一直处于微妙的平衡状态，迫使欧洲大陆更多地依赖这种燃料。Kpler的数据显示，美国是全球最大的LNG出口国，2024年的出口量达到创纪录的8700万吨，与前一年大致相当。中国连续第二年成为最大的LNG进口国，进口量超过7800万吨，同比增8.5%。
12月31日，金十数据报道，尼日利亚周一表示，在经历了近十年的停产之后，该国瓦里（Warri）炼油厂已经恢复了部分运营。尼日利亚经历了一系列长期停产事件，导致该国大部分燃料依赖进口。国有石油公司 NNPC负责人Mele Kyari说：“工厂正在运行。我们还没有完成100%的工作。“根据总统发言人Bayo Onanuga签署的一份声明，瓦里炼油厂日产量为12.5万桶，目前以60%的产能运行。尼日利亚四家国有炼油厂的总产能为44.5万桶/日，其中包括位于北部、产能为11万桶/日的卡杜纳（Kaduna）炼油厂，以及位于石油资源丰富的尼日尔三角洲、包括瓦里在内的三家炼油厂。上个月，NNPC表示已经恢复了位于尼日尔三角洲、日产6万桶的哈科特港（Port Harcourt）炼油厂。该公司原计划今年恢复所有四家炼油厂。
12月31日，金十数据报道，市场消息：美国内政部采取措施，禁止内华达州红宝石山20年内开发石油、天然气和地热资源。
2025年1月2日
1月2日，金十数据报道，土耳其自由报1月2日报道称，在乌克兰停止俄罗斯天然气过境后，土耳其可向欧洲供气。该报称：“俄罗斯和乌克兰间的最新局势将进一步加强土耳其作为安全替代的地位。一段时间以来，土耳其一直是天然气运输的安全路线。这不仅是因为它的地理位置，而且是因为土耳其拥有天然气基础设施，土耳其在黑海开采自己的天然气已有一段时间，而管道和浮动设施通过其领土。”该报指出，土耳其也有向欧洲市场出口大量天然气的潜力
1月2日，金十数据报道，阿联酋国家石油公司（ADNOC）将2月份的穆尔班原油官方销售价设定为73.28美元/桶。
1月2日，金十数据报道，从中国海洋石油有限公司获悉，其所属的番禺11-12油田/番禺10-1油田/番禺10-2油田调整联合开发项目已投产。该项目位于南海东部海域，平均水深约100米，主要生产设施为新建1座井口平台及1座无人井口平台，计划投产开发井15口。预计2025年将实现日产约1.36万桶油当量的高峰产量，油品性质为中质和重质原油。番禺油田自2003年投产至今，累计生产原油超3.8亿桶。中国海油拥有该项目100%的权益，并担任作业者。
1月2日，新浪财经报道，美国液化天然气生产设施的天然气市场需求在2024年12月31日创下历史新高，达到每日4.3亿立方米。预计到2025年，美国液化天然气生产需求将增至每日5.05亿立方米，随着多个新项目的投产，2028年有望达到每日6.84亿立方米。分析人士指出，这一趋势将推动美国国内天然气产量进一步上升，同时推高主要交易市场的价格。
2025年1月3日
1月3日，金十数据报道，意大利呼吁欧盟对天然气价格上限计划进行更新，建议将上限设定在每兆瓦时180欧元以下，理想价格应为50或60欧元。
1月3日，金十数据报道，意大利能源部长称天然气的储存水平足以应对未来两个月的需求。
1月3日，金十数据报道，美国当选总统特朗普11日在自己的社交媒体平台Truth social上发表帖子，呼吁“开放”北海并拆除风力发电机。近几十年来，石油公司一直在稳步退出北海，产量从本世纪初的440万桶/日的峰值下降到今天的130万桶/日左右。特朗普的帖子是回应了一则报道，该报道称美国石油和天然气生产商(APA)旗下的阿帕奇公司计划在2029年底前退出北海，公司预计北海的产量将在2025年同比下降20%。去年10月，英国政府表示将把北海石油和天然气生产商的暴利税从35%提高到38%，并将征税期限延长一年，以便为可再生能源项目筹集资金。英国的目标是到2030年基本实现电力部门的脱碳，这意味着减少对燃气发电厂的依赖，并迅速增加可再生能源的发电能力。英国和欧洲国家在北海进行了大规模的风电场开发但由于技术和供应链问题以及利率上升，成本激增，导致许多公司重新审视投资，海上风电行业最近几年处境艰难。
1月3日，金十数据报道，2024年，大庆油田天然气产量突破60亿立方米，同比增产1.55亿立方米，实现连续14年稳定增长。60亿立方米天然气可折算油气当量478.09万吨，可满足3900万个三口之家一年的日常用气需求。
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本周上市公司动态
2024年12月30日
恒逸石化：12月30日，恒逸石化股份有限公司发布关于控股股东进行股票质押的公告。公告显示：公司近日接到公司控股股东浙江恒逸集团有限公司函告，获悉恒逸集团所持有本公司的部分股份被质押，本次质押数量6460万股，占其所持股份比例4.34%，占公司总股本比例1.76%，质押起始日为2024年12月27日，质权人为浙商银行股份有限公司杭州萧山分行。
2025年1月2日
博汇股份：1月2日，宁波博汇化工科技股份有限公司发布关于2024年第四季度可转换公司债券转股情况的公告。公告显示：2024年第四季度，博汇转债因转股减少19张，转股数量为177股。截至2024年12月31日，博汇转债尚余397万张，剩余票面总金额为3.98元，未转换比例为99.93%。
广汇能源：1月2日，广汇能源股份有限公司发布关于控股股东股权质押情况的公告、关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告。公告显示：
1）广汇集团于近日将其持有的1300万股无限售流通股质押给中国农业银行股份有限公司新疆自由贸易试验区乌鲁木齐经济技术开发区支行。截止本公告发布之日，广汇集团持有公司股份22.79亿股，占公司总股本的34.72%；广汇集团累计质押公司股份10.37亿股，占其所持有公司股份的45.47%，占公司总股本的15.79%。
2）2024年12月，公司通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式累计回购股份数量为150.69万股，占公司总股本的比例为0.02%；最高成交价为6.65元/股，最低成交价为6.63元/股，支付总金额为人民币1000.53万元。截至2024年12月31日，公司通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式累计回购股份数量为6887.53万股，占公司总股本的比例为1.0490%；最高成交价为8.40元/股，最低成交价为5.73元/股，支付总金额为人民币5亿元。
恒逸石化: 1月2日，恒逸石化股份有限公司发布关于回购公司股份（第五期）事项的进展公告、2024年第四季度可转换公司债券转股情况公告。公告显示：
1）截至2024年12月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第五期）股份数2530万股，占公司总股本的0.69%，最高成交价为6.62元/股，最低成交价为6.10元/股，成交的总金额为1.61亿元。本次回购股份符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案要求。
2） 2024年第四季度，“恒逸转债”因转股减少8000元人民币，共计转换成“恒逸石化”股票732股；截至2024年12月31日，“恒逸转债”余额为20亿元人民币。2024年第四季度，“恒逸转2”因转股减少11.4万元人民币，共计转换成“恒逸石化”股票1.1万股；截至2024年12月31日，“恒逸转2”余额为30亿元人民币。
2025年1月3日
沈阳化工（维权）：1月3日，沈阳化工股份有限公司发布关于收购中化东大（淄博）有限公司0.67%股权项目进展暨完成工商变更登记的公告。公告显示：近日，中化东大已完成股权转让相关的工商变更登记手续，公司关于收购中化东大0.67%股权项目已完成。公司直接持有中化东大100%的股权，中化东大成为公司的全资子公司。
宝莫股份: 1月3日，山东宝莫生物化工股份有限公司发布关于股权回购交易履约进展的公告。公告显示：2024年4月25日，公司全资子公司成都宝莫矿业有限公司与蔡建军、湖南众鑫实业发展有限公司、醴陵市日景矿业发展有限公司签署《股权回购协议》，约定成都宝莫在收到全部回购价款后，将醴陵日景矿业股权变更登记至湖南众鑫或其指定第三方名下。截至2024年12月31日，成都宝莫累计收到由湖南众鑫及其指定的湖南鑫聚支付的股权回购价款13.49亿元；同日，经湖南鑫聚协调，常德融聚融资担保有限公司向成都宝莫出具《担保函》，承诺若湖南鑫聚未能在2025年1月26日前向成都宝莫支付完毕全部应付款项，成都宝莫要求融聚担保承担保证责任的，自融聚担保接到通知后30日内，须就湖南鑫聚全部剩余应付款项无条件承担代偿义务。
石化油服: 1月3日，中石化石油工程技术服务股份有限公司发布关于A股股份回购进展公告。公告显示：公司计划于2024年12月6日~2025年6月5日使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分A股，用于注销并减少注册资本，回购金额不低于4000、不超过5000万元，回购价格不超过2.74元/股。截至2024年12月31日，公司尚未进行A股股份回购
恒逸石化: 1月3日，恒逸石化股份有限公司发布关于“恒逸转债”回售的公告、关于“恒逸转债”回售期间暂停转股的公告。公告显示：
1）回售价格为100.41元/张（含息、税）。回售条件触发日为2025年1月3日，回售申报期为2025年1月24日至2025年2月7日。投资者回售款到账日为2025年2月14日，回售申报期间“恒逸转债”将暂停转股。
2）恒逸转债的转股期限为2021年4月22日至2026年10月15日。在2025年1月24日至2025年2月7日，恒逸转债将暂停转股，恢复转股时间为2025年2月10日。
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本周石化产业数据追踪
油气价格表现
原油期货：据iFind数据，截至2025年1月3日，布伦特原油期货结算价为76.51美元/桶，较上周上涨3.15%；WTI期货结算价73.96美元/桶，较上周上涨4.76%。
截至2025年1月3日，NYMEX天然气期货收盘价为3.37美元/百万英热单位，较上周下跌7.47%；截至2025年1月3日，亨利港天然气现货价格为3.47美元/百万英热单位，较上周上涨17.06%；截至2025年1月3日，中国LNG出厂价为4501元/吨，较上周下跌0.92%。
原油供给
美国
OPEC
原油需求
炼油需求
成品油需求
原油库存
原油进出口
据Bloomberg 2025年1月3日的统计数据，2024年11月：
1）海运进口：中国294百万桶，同比下降0.5%，环比上升0.7%；印度134百万桶，同比上升0.5%，环比下降1.6%；韩国79百万桶，同比下降5.8%，环比下降4.5%；美国85百万桶，同比下降5.7%，环比下降7.0%。
2）海运出口：沙特182百万桶，同比下降8.1%，环比下降6.6%；俄罗斯110百万桶，同比下降12.7%，环比下降11.9%；美国119百万桶，同比下降6.9%，环比下降1.4%；伊拉克108百万桶，同比下降7.2%，环比上升5.9%。
天然气供需情况
炼化产品价格和价差表现
成品油
据iFind数据，截至2025年1月3日，国内汽柴油现货价格为8227、7060元/吨，周环比变化+1.04%、+0.02%；和布伦特原油现货价差为77.04、55.26美元/桶，周环比变化-1.25%、-4.31%。
石脑油裂解
聚酯产业链
C3产业链
1）地缘政治风险。地缘政治的发生可能会影响原油供给国的出口或原油需求国的进口，从而影响到全球的供需局面，并可能造成油价的大幅波动。
2）伊核协议达成可能引发的供需失衡风险。因伊朗受到美国制裁，伊朗存在大量闲置产能无法释放，若伊核协议达成新的进展，则伊朗的可能会增加原油产量和出口，从而增加全球的原油供给，对供需平衡造成冲击。
3）全球需求不及预期的风险。油气开采下游的炼化产品所应用的领域包含化肥、饲料、纺织、医药、房地产、工程塑料等多个行业，和民生领域息息相关，因此若宏观经济不及预期导致原油需求不及预期，油价可能超预期下跌。
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石化周报：气价上涨和美国政策推动石油市场升温-2025.1.4
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