专题：资本市场2024年回顾与盘点
2025年是“十四五”规划收官之年，也是谋划“十五五”规划之年，还是将全面深化改革推向纵深的关键之年。这一年，将如何推动中国经济持续回升向好，扎实推进高质量发展？上海证券报记者从中央相关会议部署中找出六组关键词，力图勾勒出2025年经济政策脉络和改革主线。
“稳”与“进”
处处都有一个“稳”字，但“进”是大方向
23次、24次，这是中央经济工作会议在部署2025年工作时“稳”与“进”出现的频次。坚持稳中求进、以进促稳，“稳”将成为贯穿全年政策调控的主线，“进”则传递出更为积极的政策信号。
“稳”的基调更加强化——今年从工作总基调到政策目标，处处都有一个“稳”字。
尤其是会议罕见提及2025年经济发展目标，“要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步”，同时提出要“着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”，种种措辞释放出稳增长、稳就业、稳物价的明确信息。
稳外贸、稳外资；持续用力推动房地产市场止跌回稳；稳妥处置地方中小金融机构风险；抓好粮食和重要农产品稳产保供……围绕今年重点工作部署，“稳”成为关键词。
近期国家发展改革委、财政部、工业和信息化部等多部委密集部署2025年重点工作，围绕加力扩围“两新”政策、加力支持“两重”建设、加快建设现代化产业体系等方面，更多具有针对性的增量政策将推出。
“进”的要求更加凸显——以进促稳，进是大方向，意味着对推动经济持续回升向好的态度更加积极，在转方式、调结构、提质量、增效益上更加进取。
今年宏观政策强调更加积极有为，财政政策定调从“积极”到“更加积极”，货币政策从“稳健”改为“适度宽松”，政策逆周期调节力度将进一步加大，更多务实举措有望出台。
与去年相比，2025年经济工作的总方针多了“系统集成、协同配合”，这充分体现了中央对于进一步做好政策协同的重视。今年经济工作将进一步打好政策“组合拳”，加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、监管等政策和改革开放举措的协调配合，从而更好凝聚推动高质量发展的合力，高质量完成“十四五”规划目标任务。
从部委和地方对今年工作的部署来看，政策瞄准深挖消费、投资、外贸新增长点，加快发展新业态、新模式、新技术。多地强调把提质增效作为重点方向，推动高质量发展迈上新的更高台阶。
“更加积极”与“适度宽松”
货币政策与财政政策进一步加强协同，发挥出“1+1＞2”的政策效应
展望2025年的宏观经济环境，国际局势云谲波诡，全球市场更趋动荡；国内经济运行面临挑战，总体需求不足、经营主体遇困、风险隐患犹存等困难不容忽视。
面对这些“逆流”与“暗涌”，2025年的宏观经济政策如何护航实体经济行稳致远？
在经济“热”时采取收缩性政策，在经济“冷”时采取宽松的政策，逆周期调节以助力经济目标任务的实现。在中央定调下，今年，我国将加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
以“更加积极”和“适度宽松”的组合，取代“积极”和“稳健”的组合。在市场人士眼中，这是我国近年来对财政政策和货币政策最积极有力的定调。其中，货币政策十余年来首度调整为“适度宽松”，流动性基调则从“合理充裕”变为“充裕”。
无论从两大宏观政策有望推出的务实举措看，还是从二者加强协调配合、提升整体政策效能看，预计2025年的宏观政策总体实施力度更大、工具更丰富、针对性有效性更强，从而更好缓解内外部压力，推动经济平稳较快增长。
更加积极的财政政策将首先体现在政策力度上——提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券，加大财政支出强度，确保对经济增长形成强有力拉动。政策发力点将精准指向：优化财政支出结构、兜牢基层“三保”底线、推进财税体制改革等。
适度宽松的货币政策也将保持有力度的政策支持——适时降准降息，保持流动性充裕，加大对重点战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动社会综合融资成本稳中有降，支持扩消费和促投资。市场专家判断，年内更大力度的降准降息值得期待。
货币政策与财政政策进一步加强协同、发挥出“1+1＞2”的政策效应，也将成为今年重要的政策看点。货币政策将为政府债券发行等营造适宜的流动性环境，通过国债买卖、买断式逆回购等工具，助力更加积极的财政政策更好体现实效，共同支持稳增长与调结构。
“稳楼市”与“稳股市”
持续用力推动房地产市场止跌回稳，深化资本市场投融资综合改革
2025年，楼市股市仍是各方关注的重点。去年底召开的中央政治局会议、中央经济工作会议的要求掷地有声——“稳住楼市股市”。这释放出呵护资本市场平稳健康发展、助力房地产市场止跌回稳的强信号。
去年9月，我国实施了一揽子增量政策，紧扣稳住楼市股市这两个关键环节，推出了两项支持资本市场的货币政策工具、五项房地产金融新政策等。随着政策落地显效，市场预期明显改善，整体呈现向好势头。
当前，我国经济正处于转型升级的关键期，继续稳住楼市股市，对于防范化解潜在风险、推动经济企稳回升、进一步推动高质量发展等意义重大。
具体到楼市，中央经济工作会议提出，持续用力推动房地产市场止跌回稳。对此，中央财办有关负责人表示，需要着重把握好三个方面：释放需求、改善供给、推动转型。
比如，在需求侧，大力实施城市更新，加力实施城中村和危旧房改造，因城施策调减限制性措施；在供给侧，盘活闲置存量土地，收购存量商品房，多措并举盘活商办用房；聚焦于转型，完善住房供应体系，健全住房、土地、金融、财税等基础性制度。
随着稳楼市措施全面落地、持续发力，市场有望进一步回稳，行业会有所回暖，房地产发展新模式将持续构建。住房城乡建设部等多部门都将“推动构建房地产发展新模式”列为今年施策重点，相关政策将聚焦在优化和完善住房供应体系、大力推进商品住房销售制度改革、完善房地产全过程监管等方面发力。
以改革促发展，资本市场顶层设计持续完善。中央经济工作会议提出，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点。未来，随着投资者结构优化、直接融资机制完善，资本市场的效率与吸引力有望进一步提升。稳住股市还意味着提升上市公司质量，帮助投资者实现资产保值增值，助力居民资产负债表修复，进而推动消费复苏向好。
中国证监会在传达学习中央经济工作会议精神时表示，坚决落实“稳住楼市股市”重要要求。加快落实增量政策，持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，切实维护资本市场稳定。
“提振消费”与“提高投资效益”
增强消费能力，提升消费意愿，投资要聚焦“补短板、增后劲”
中央经济工作会议部署的2025年重点任务中，排在首位的就是要“全方位扩大国内需求”。与2024年相比，“着力扩大国内需求”拓展为“全方位扩大国内需求”，措辞变化足见其重要性。
一头连着经济发展，一头连着社会民生，消费和投资组成的内需是经济增长的重要引擎。对于我国这样一个发展中大国来说，扩大内需不是权宜之计，而是战略之举。我国有包括4亿多中等收入群体在内的14亿人口所形成的超大规模内需市场，是全球最大最有潜力的消费市场，投资需求潜力巨大，完全有能力有条件构建完整的内需体系。
“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，体现的正是对总供给和总需求的高效统筹，是对经济规律的深刻运用，最终的目的都是畅通经济循环。
全方位扩大国内需求，提振消费是重中之重。“推动中低收入群体增收减负”“适当提高退休人员基本养老金”“加力扩围实施‘两新’政策”“积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”……围绕大力提振消费，2025年将有系列部署。
用中央财办有关负责人的话来说：一方面，要在增强消费能力、提升消费意愿上下功夫。另一方面，要在适应消费结构变化、增强供需适配性上做文章。
全方位扩大国内需求，投资空间依然很大。中央经济工作会议提出“提高投资效益”，蕴含多方面工作要求。其中最关键的是，把握好投资方向，将投资目标聚焦在“补短板、增后劲”上。比如，更大力度支持“两重”项目；加快推动构建房地产发展新模式，深入实施城市更新行动和危旧房改造；加快补齐教育、医疗、养老等领域短板；加大科技创新、产业升级、绿色转型等领域投资。
投资，短期是需求，中长期是供给。提升投资效益有助于更好扩内需、惠民生。
可以预见，此轮扩大内需在力度上会更强、在范围上会扩大。这些政策举措既立足当下，又着眼长远。
在接下来的经济工作中，要加快消除总供给和总需求之间的不平衡，切实打通经济循环中的堵点卡点，使国内需求成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，以中国稳定增长为世界经济注入新动能。
“科技创新”与“产业创新”
强化企业科技创新主体地位，加强国家战略科技力量建设
中央经济工作会议在部署2025年工作任务时仍将“以科技创新引领新质生产力发展”置于重要位置，并且强调“推动科技创新和产业创新融合发展”，彰显了对于加快科技创新和建设现代化产业体系的紧迫感和决心。
近年来，中央对科技创新的重视程度前所未有，各方面政策力度加大、政策落地加速。自2021年召开的中央经济工作会议首次将科技政策作为七大政策取向之一，而后科技政策成为政策“组合拳”中必不可少的一项。
推动科技创新和产业创新融合发展，关键要把准两个方向：一是要强化企业科技创新主体地位。通过健全多层次金融服务体系，积极壮大耐心资本，通过以股权投资为主、“股贷债保”联动的方式，吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业，大力支持发展更多独角兽企业和瞪羚企业；二是要加强国家战略科技力量建设。相关政策将会支持健全新型举国体制，推动重点领域技术创新，加快推动科技成果转化和产业化发展，实现高水平科技自立自强。
“人工智能+”、未来产业将成为今年产业发展热词。此前工业和信息化部等部门曾发文明确，未来产业聚焦元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等9大领域。
工业和信息化部、国务院国资委等多部委已瞄准未来产业进行政策部署。比如今年要开展未来产业创新任务“揭榜挂帅”，制定出台生物制造、量子产业、具身智能、原子级制造等领域的创新发展政策；加强前瞻性、引领性产业布局，积极培育启航企业，抢占未来产业发展的制高点。
值得注意的是，中央经济工作会议提及整治“内卷式”竞争，且放在“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”这部分提及，很有深意。
随着新质生产力加快培育和发展，多个产业表现亮眼，但与此同时，也有个别新兴产业存在重复布局和“内卷式”竞争。这不仅降低了资源利用和配置效率，而且透支未来发展空间，阻碍行业健康发展。中央财办有关负责人表示，要更多运用改革办法和经济手段，加强环保、能耗、技术等高标准引领，加大行业兼并重组力度，鼓励“向上竞争”、遏制“逐底竞争”。
“深化改革”与“高水平开放”
以改革激发活力、释放治理效能，而每一轮的改革总是伴随着新一轮的开放
展望2025年，中国经济将驶入改革新航段。中央经济工作会议定调：“发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效”。
处理好政府和市场的关系，是经济体制改革的核心问题。中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀表示，必须统筹好有效市场和有为政府的关系，形成既“放得活”又“管得住”的经济秩序。
挺进改革“深水区”，力度非常大，中央将推出一揽子实招硬招。
“制定全国统一大市场建设指引”，从制度层面坚持立破并举，破除地方保护主义、市场分割的弊端；“统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力”，破解地方财权事权不匹配；“出台民营经济促进法”“开展规范涉企执法专项行动”，回应稳住市场信心的关切；“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点”，畅通金融循环，让源头活水更充沛。
以改革激发活力、释放治理效能，实现稳中求进、以进促稳。
改革不停顿，开放不止步。每一轮的改革总是伴随着新一轮的开放，而更深层次的开放总是推动着改革进一步迈向纵深。主动对接国际高标准经贸规则，稳步扩大制度型开放，这是现实的要求，也是历史的必然。
“扩大高水平对外开放”是今年经济工作部署的重点任务之一。其中，“五个扩大”既有总体表态，又有具体举措，展现出坚定的开放决心。比如，在稳外贸方面，要以新动能拓展贸易增量新空间，积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。在稳外资方面，稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，未来投资环境会更趋稳定。
中国今天的开放，不是权宜之计，而是面向世界、面向未来、促进共同发展的长远考量。当前外部环境不稳定、不确定和难预料因素增多，“有序扩大自主开放和单边开放”意味着我国在开放策略上更加强调积极主动。
改革和开放相互促进，改革必然要求开放，开放也必然要求改革。推进高水平对外开放，是根据我国改革发展客观需要作出的自主选择，也是把握发展规律、顺应时代潮流的必然之举。坚持以开放促改革、促发展、促创新，才能更好地把握机遇、应对挑战，在日趋激烈的国际竞争中赢得主动、赢得优势、赢得未来，更有力地推进中国式现代化建设。
◎记者 梁敏 李苑 张琼斯 范子萌
（责任编辑：孙丹）
