来源：紫金天风期货研究所
【20241223】云评论 | 甲醇：伊朗能源危机？（附伊朗化工品产能表）
观点小结
截至2024年12月23日收盘，甲醇期货01合约和02合约午后均大幅拉涨，涨幅超3%，1-5、2-5月差也明显走强，主要由于市场发酵伊朗能源紧张或继续影响国内甲醇进口，纸货市场基差近期也明显走强。当前供需情况来看，进口减量仍在继续兑现，港口库存预计持续去库，伊朗方面消息或进一步影响国内进口，去库幅度或时间或超预期，但沿海几套外采MTO装置存在停车计划或影响甲醇价格波动节奏，短期预计甲醇维持偏强，关注伊朗方面的消息以及沿海烯烃装置动态。
风险因素：伊朗装置回归；MTO装置超预期停车
1、国内外供应减量已经兑现
国内供应方面，尽管煤制甲醇装置维持高位，但进入12月以后国内天然气制甲醇装置陆续停车检修，天然气制开工率明显下行，预计1月中旬以后逐渐重启，短期国内供应维持减量。
图1：海外甲醇装置开工率：%
海外供应方面，伊朗装置今年停车时间提前，10月底开始陆续有装置停车降负，主要由于伊朗方面基础能源的紧张导致。根据相关资讯报道，伊朗总统本月在全国电视直播讲话中表示，伊朗国内在天然气、电力、能源、水资源、资金和环境方面面临着极为严重的失衡，或将演变成一场能源危机。伊朗作为国内甲醇进口最大来源国，伊朗能源危机或进一步影响国内甲醇进口，国内一季度进口或明显缩减。
图2：海外甲醇装置开工率：%
图3：海外甲醇装置运行状况
2、关注烯烃负反馈
随着甲醇价格的反弹，烯烃利润压缩明显，关注华东几套外采甲醇制烯烃装置动态。根据相关资讯机构数据，兴兴能源MTO装置计划1月停车检修，宁波富德MTO装置计划1月停车检修，江苏斯尔邦MTO装置后期有降负计划。若沿海几套装置集中检修将导致甲醇需求大幅缩减，或部分抵消进口减量带来的影响，关注几套MTO装置计划停车的兑现和停车时间。
图4：外采甲醇制烯烃开工率：%
3、策略建议
伊朗甲醇装置停车导致的国内进口减量或持续到整个一季度，进口减量预期下港口预计持续去库，但需要关注沿海几套MTO装置停车检修时间。短期来看，港口去库预期下，甲醇仍维持多配，单边回调短多，月差继续关注2-5、3-5正套，以及PP-3MA价差做缩，密切关注伊朗方面动态。
风险因素：伊朗装置回归；MTO装置超预期停车
附：伊朗部分化工品产能及对国内进口占比
考虑伊朗当前能源偏紧或影响化工生产，进而影响国内供需，我们统计伊朗部分化工品的产能。根据以上统计发现，伊朗对国化工品出口占比相对较大的是甲醇、PE和乙二醇，其中甲醇的占比最大，继续关注伊朗方面进一步消息。
