12月20日，中国证监会修订发布《香港互认基金管理规定》（以下简称《管理规定》），自2025年1月1日起实施。《管理规定》的主要修订包括三大内容：一是将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%；二是适当放松香港互认基金投资管理职能的转授权限制，允许香港互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构；三是为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间。
内地与香港的互认基金机制开启于2015年7月，9年来，香港互认基金的市场认可度不断提高，截至今年9月末的最新规模已超1300亿元，其中内地净销售规模约366亿元，较年初规模实现翻倍。
多家基金公司预计，“互认基金新规”的落地将会给投资者带来更多元的全球配置机会、更丰富的全球配置选择，同时也有利于吸引大型跨国资管机构进军内地市场。
内地可销售规模增长三倍
具体来看，相较于《香港互认基金管理暂行规定》，本次“互认基金新规”最受市场关注的修订，莫过于适度放宽互认基金客地销售比例限制，即“按照稳步有序、逐步放开的原则，将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%”。
按此计算，新规落地后，互认基金在内地拥有了更高的可销售额度。以内地销售的香港互认基金为例，新的规模上限是原先的四倍，也就是说，同一只基金在内地的可销售规模增长了三倍。
根据外管局发布的最新数据，截至9月30日，香港互认基金市场共有39只产品，在内地的净销售规模约366亿元人民币，较年初增长了近200亿元，增幅超100%，充分反映了内地投资者对于多元配置的旺盛需求。
此前，行业内也一度有互认基金因为受两地销售比例限制而暂时“关门谢客”。例如，因内地销售规模占比超过40%，易方达（香港）精选债券基金10月25日起暂停接受内地投资者的申购申请；今年8月，华夏（香港）精选固定收益配置基金也同样因内地销售规模占比超过45%而暂停内地申购。
“新规落地后，一方面，同一只基金在内地的可销售规模增长了三倍，另一方面，海外资管机构通过互认基金进入内地市场的条件也有所优化。旺盛的需求、更高的可销售规模和相对更优化的参与条件，三者合力有望吸引越来越多海外优质资管机构和海外的优质基金产品进入内地市场。” 汇丰晋信基金总经理李选进向券商中国记者表示。
摩根资产管理中国认为，本次放宽互认基金客地销售比例限制，将有助于进一步提升互认基金规模、扩展互认基金业务发展空间，更好地满足内地投资者财富管理需求。
产品选择将更加丰富多元
除了放宽客地销售比例，本次“互认基金新规”另外的两大修订，一是适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制，二是为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间。
具体来看，新规允许互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构，同时，为保护投资者利益，新规要求获转授机构所在地限于已与中国证监会签署监管合作谅解备忘录并保持有效监管合作关系的国家或地区。
摩根资产管理中国认为，这一限制放松，有望进一步增加可纳入香港互认基金候选名单的基金数量，或涵盖更多地区和资产类别，为境内投资者提供更广泛的投资策略和产品选择，满足投资者日益多样化的投资需求。
此外，香港互认基金类型中增加了“中国证监会认可的其他基金类型”，可为未来更多常规类型产品纳入互认基金范围预留空间，更好满足两地投资者跨境理财需求。
Wind数据显示，当前的39只互认基金中有17只为债券型基金，其规模占互认基金总规模的50.43%，投向以大中华地区、印度、印尼为代表的地区为主，债券型基金、股票型基金、混合型基金投向亚洲的规模占比分别高达61.93%、81.61%、75.08%，主投欧美及全球主题基金占比相对较小，投资策略的多元化程度仍有很大发展空间。
对于上述修订内容，李选进总结认为，“互认基金新规”将会为投资者带来三大影响：
第一，互认基金在内地拥有了更高的可销售额度，能够让更多投资者获得多元配置的机会。
第二，未来更多机构和更多产品的进入也将为内地投资者提供更为丰富的全球配置选择，尤其本次新规还特别增加了“证监会认可的其他基金类型”，也为将来进一步拓展互认基金范围预留了空间。
比如，对于机构投资者来说，以FOF基金为例，利用互认基金进行全球多资产的分散配置，将有助于为投资者提供更好的投资体验，或许有望在降低组合波动性的同时，进一步增厚投资组合的收益潜力。这对于内地投资者，尤其是帮助个人养老金账户的长期稳健增值来说，可能会起到较大的作用。
第三，互认基金中有许多“派息份额”，能够为投资者每月提供稳定的派息现金流。这或许也会在一定程度上改变投资者的行为，让一部分有需求的投资者将稳定现金流作为投资目标而长期持有，减少投资者买卖的频繁性，或许也将有助于提升市场的稳定性，并促使更多内地基金产品将绝对回报和投资者体验作为最主要的管理目标。（注：基金可从资本中或未扣除开支前拨付派息。派息不获保证及会导致资本蚕食及资产净值减少。）
抢额度大战一触即发
值得一提的是，目前，国家外汇管理局不对互认基金的单家机构、单只产品额度进行审批，仅对总额度使用情况进行监控，内地与香港公募基金互认的投资额度为进出各3000亿元人民币。
“现在互认基金在香港的销售规模是1000亿人民币左右，在内地的净销售规模为366亿人民币，距离3000亿元的销售规模还有较大距离，但如果按照新规80%的客地销售比例，互认基金在内地的销售规模最高可以达到4000亿元，会超过3000亿元的额度上限，基金公司可能开启一场‘抢额度’大战。”上海某外资公募内部人士表示。
因此，自今年6月中国证监会宣布对《香港互认基金管理暂行规定》修订并向社会公开征求意见以来，各大机构便加大了互认基金的推广力度。
李选进透露，今年以来，汇丰晋信在推广互认基金上做了很多工作，比如在美元利率高企以及美联储降息的大背景下，汇丰晋信基金代理的汇丰亚洲债系列产品受到了非常多投资者的关注，因此，公司携手汇丰投资管理，围绕客户重点关注的互认基金产品开展科普、投教与投资者服务，帮助投资者更好地认识互认基金及其背后所投资的市场与资产，使得内地投资者能够更好地做出投资决策。
“6月份以来，汇丰投资管理亚洲固定收益团队已经联合汇丰晋信基金以及各大销售渠道开展了超300场线上线下路演和培训，为内地投资者介绍了我们对于全球宏观以及亚洲美元债市场的最新展望，获得了内地投资者较好的反响。” 李选进表示。
摩根资产管理中国总经理王琼慧介绍，公司自2015年起首批参与互认基金业务，坚持围绕客户需求引进和创新产品、服务，已帮助超过100万内地投资者实现更多元的资产配置。截至2024年9月底，摩根资产管理旗下的6只香港互认基金成立以来全部获得正回报，累计分红金额超过6亿元，服务投资者人数达118万。
Wind数据显示，截至2024年三季度末，39只香港互认基金涉及21家基金管理人，包括6家国际资管机构，9家中资机构和6家港资机构，其中国际资管机构管理规模占比68%。
国际资管机构中，摩根资产管理旗下有6只互认基金，总规模464.33亿元，排名第一；紧随其后，汇丰投资管理共有4只互认基金在内地市场销售，管理总规模达248.55亿元，排名第二。
互认基金发展大幅提速
回顾整个互认基金的发展历程，自2015年12月首批3只香港互认基金的正式获批以来，香港互认基金迎来了一段黄金发展期，获批产品数量和产品总规模高速发展，在2020年到达顶峰，基金总规模超1800亿（包括内地规模和香港规模）。
虽然2021年以来，互认基金的增长暂时放缓，但今年来，由于海外主要股票市场表现强劲，全球化资产配置的再次引起资金重视。与此同时，由于大量资金涌入，QDII基金额度频频告急，场内QDII基金溢价成为常态，在此背景下，同样可以实现跨境投资的香港互认基金起到一定的替代作用，在今年强势吸金。
国家外汇管理局数据显示，截至2024年9月底，香港互认基金总规模已经超过1300亿人民币，其中香港销售规模1007.73亿元，内地销售规模达366.35亿元，较2023年底增长110%，截至9月底，内地销售规模占互认基金总规模比例由2023年的14.11%增长至2024年9月底的26.66%。
对于此次《香港互认基金管理规定》正式发布的长期意义，基金公司普遍表示，“互认基金新规”是深化内地与香港两地资本市场合作的又一里程碑，也是践行新“国九条”中“拓展优化资本市场跨境互联互通机制”的重要举措，跨境投资有望实现广度深度“双向提升”。
李选进表示，此次互认基金新规的正式落地，有助于吸引更多海外优质资管机构通过香港互认基金的渠道进入内地市场，扩大金融对外开放，拓展内地投资者的选择范围，帮助机构投资者构建更有吸引力以及拥有更好投资体验的投资组合，帮助内地投资者更好地进行全球资产配置。
展望未来，王琼慧表示，随着《香港互认基金管理规定》落地实施，摩根资产管理中国将继续发挥摩根集团全球化的投资能力和视野，为内地投资者带来资产类别更多元、市场分布更广阔的旗舰策略。同时，通过互联互通机制，帮助国际投资者参与共享中国内地高质量发展的红利。
责编：林根
