来源：中国经营报
本报记者 顾梦轩 夏欣 广州 北京报道
随着2024年进入尾声，个人养老金又传来重大利好。
近日，人力资源和社会保障部、财政部、国家税务总局、国家金融监督管理总局、中国证监会印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确，自2024年12月15日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度。税收优惠政策的实施范围从36个先行城市（地区）同步扩大到全国。
《通知》同时要求，优化产品供给，将指数基金纳入个人养老金产品目录；提高管理服务水平，商业银行要与理财公司、保险公司、基金公司、基金销售机构等机构加强合作；完善领取条件和方法，在现有领取条件基础上，参加人患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件、正在领取最低生活保障金的，可以申请提前领取个人养老金，等等。
广发基金个人养老业务相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时表示，个人养老金制度推出的意义在于个人通过理性规划资金，合理选择金融产品，以更好地保证退休后的生活质量。从36个先行试点城市（地区）推广至全国，将进一步扩大服务覆盖范围，有利于更广大地区的居民投资者接触个人养老金，并在实践中不断树立个人养老理念，增进对个人养老投资的认识，对推动国民养老金储备有效扩大、缓解人口老龄化压力都有积极意义，最终为建强养老第三支柱打好基础。
满足养老金配置需求
最新数据显示，我国个人养老金开户人数突破7000万，可供投资的产品数量达836只。公募基金行业作为资本市场的专业机构投资者代表，目前已受托管理各类养老金资产超6万亿元，占我国养老金委托投资规模的50%以上，为各类养老金创造了良好的长期收益，积累了丰富的管理经验。
根据《通知》要求，证监会及时优化产品供给，已将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录。其中，跟踪各类宽基指数的产品78只，跟踪红利指数的产品7只，包括沪深300指数、中证A500指数、创业板指数等普通指数基金、指数增强基金、ETF联接基金。
易方达基金方面表示，指数基金凭借其费率低廉、公开透明、分散风险等特点，已成为全球养老金投资的重要工具。推动个人养老金制度完善，需要为广大投资者提供更多元化的运作透明、成本较低的投资工具，将指数基金纳入个人养老金基金，可以更好地满足居民个人养老金配置需求。
易方达基金方面表示，将指数基金纳入个人养老金基金，一方面，可以为个人养老金账户提供更加丰富和多样化的投资选项，满足不同风险偏好和生命周期阶段的投资需求。另一方面，指数基金简单、透明等特性，也有助于降低普通投资者的决策难度，提升投资者对个人养老金账户的参与度，从而推动个人养老金业务规模和市场渗透率的提升，进一步完善我国养老金体系。
长期以来，缺少长钱和稳钱，始终是制约资本市场发展的重要障碍。境外的发展经验和教训，深刻揭示了养老金规模壮大和资本市场长期稳定发展的关系。南方基金方面表示，养老金属于长期限资金，而且天然具有分期定投的属性，是难得的长钱和稳钱。养老金的逐渐入市，也有望平抑资本市场的异常波动，使得资本市场的投资功能日臻完善。
“此次全国推广，能将更多的养老储蓄资金纳入个人养老金账户的长期投资中，为资本市场引入更多的长线稳定资金，进一步夯实资本市场长期向好发展的基础。”南方基金方面表示，个人养老金制度建设对国民经济的良性、健康发展也有明显的战略意义。养老金规模的壮大，将通过资本市场的健康发展，促进国民经济直接融资比例的提升，最终助推科技创新和经济转型，形成实体经济、资本市场、居民养老三者的良性互动。
部分产品规模缩水
两年来的实践表明，个人养老金制度设计符合我国国情，政策体系较为完备，管理运行总体规范，信息系统支撑有力，经办服务较为顺畅，试点工作取得了预期效果。132只首批个人养老基金Y份额成立两周年业绩也可圈可点。
Wind数据显示，截至12月18日，132只首批个人养老基金Y份额年内平均收益4.82%，126只取得正收益，占比94.45%。其中，业绩靠前的基金主要有南方养老2045三年Y（13.22%）、广发养老2050五年持有Y（11.74%）、天弘永裕平衡养老目标三年Y（10.61%）。
由于个人养老基金Y份额属于FOF基金，持仓也都是基金。而从多只养老基金Y份额的基金持仓可以看出，基金经理对自家基金的偏爱。如南方养老2045三年Y基金的前十大重仓基金中，有5只基金都是南方基金自家产品；天弘永裕稳健养老三年Y也持有4只自家产品。
对此，天相投顾基金评价中心指出，一般来说，基金经理对于内部产品的投资风格更加熟悉且“固收+”产品整体表现较为平稳，有利于FOF基金获得长期稳定的投资收益。此外，投资内部产品还能够避免双重收费。
记者同时注意到，首批个人养老基金Y份额的规模缩水现象比较严重。Wind数据显示，截至2024年三季末，94只个人养老基金Y份额规模不足5000万元，沦为迷你基金。
对此，晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁指出，从市场环境角度来看，金融市场的波动，例如股市的震荡或者债市的不稳定，导致以资产配置为核心的养老 FOF 产品净值出现短期波动。部分投资者对养老 FOF Y 份额这种长期投资产品的理解还不够深入，可能受到短期收益不理想的影响，或者更倾向于将资金投向他们自认为更熟悉、收益更直观的传统金融产品。
“同时，行业竞争的加剧也是一个因素，随着养老FOF市场的不断发展，其他具有竞争力的养老产品会吸引投资者的目光。”吴粤宁表示，现阶段养老FOF的规模向低风险的产品聚拢，这类产品的最短持有期限通常较短，也折射出国内相当一部分投资者对较短的“最短持有期限”产品的偏好。然而，站在长远的养老投资视角，如果投资者将大部分的养老资金投资于此类产品，其实不利于投资者特别是偏年轻的投资者积累财富和实现养老目标。
对于个人投资者来说，在配置个人养老金资产的时候，应该如何挑选适合自己的指数基金？南方基金方面表示，个人养老金账户的缴费阶段免税，投资运作阶段的收益暂不征税，而领取阶段实际税负仅3%。综合来看，税优力度较大，能提升参与者全生命周期的可支配总收入，充分体现了决策层让利于民的政策思路。个人养老金采取账户封闭管理，通过将零散的、短期的资金转变为长线的、稳定的配置资金，因此能够遵循价值投资，坚持长期投资，避免频繁申赎，使参与者能更好地分享中国经济、上市公司和资本市场长期发展与壮大的成果，使养老储蓄更好地战胜通货膨胀，实现稳健的保值增值。
吴粤宁表示，养老投资是一项长期的投资活动，并且投资策略需要随着投资者年龄的推移和风险偏好的变化而调整。通常，宽基指数基金更加稳健，适合作为组合的核心配置。而行业主题指数基金、区域性指数基金、商品指数基金往往业绩波动或者投资难度较大，更适合作为组合的卫星配置。对于处于青壮年时期的投资者来说，伴随个人资产不断增长和较长的剩余投资期限，其风险承受能力相对较高，更加适合权益仓位较高的资产配置，投资者在建立权益组合时，可以以宽基指数基金为主，行业主题指数基金、区域性指数基金和商品指数基金为辅的方式来构建组合，在获取股票市场稳健回报的同时也能分享部分行业主题、海外某个市场的发展红利，降低组合单一币种、单一资产的风险。而对于临近退休的投资者来说，其风险承受能力逐渐降低，更加适合以固定收益类资产为主的资产配置，投资者可以在组合里面少量配置一些宽基指数基金作为权益资产的代表。
天相投顾基金评价中心有关人士建议，对普通投资者来说，要制定合理的投资计划，需要明确个人养老金的投资目标。如追求稳健增长或愿意承担一定风险以追求更高的回报，在这个基础上进行合理的资产配置。其中，宽基指数分散度更好，可能适合更加稳健一些的投资者，而行业主题类的指数基金可能波动更大。此外，投资者还应该考虑费用和跟踪误差以及指数基金的规模，通常来说，费用越低、跟踪误差越小以及基金规模越大的产品越适合投资者。
